立立电子(002257)，这家即将登陆中小板的浙江企业，因与S*ST海纳（000925）的历史渊源和资产纠葛而受到市场的普遍质疑，而该公司股东名单中显现的资本高手身影，以及上市后的“点石成金”效应，让其成长之路平添了很多“猜测”和“遐想”。

在很多投资者看来，立立电子是一家“好公司”:首次公开发行网上的中签率为0.126%，超额认购倍数为792倍；2600万股的“迷你”发行冻结了超过3730亿元的资金量。但是，就在发行上市的最后关口，公司却因种种悬疑而被迫推迟挂牌。

作为一家纯自然人持股的科技企业，立立电子的主要资产是否有“二次上市”之嫌？浙大海纳曾经的“披星戴帽”与立立电子的“旭日东升”又有多大的关联？王敏文、江作良等资本运作高手们十几倍的财富增值，是一笔成功的“风险投资”还是资本魔方下的“精心预谋”？原来浙大海纳的高管和技术骨干成为了目前立立电子的“顶梁柱”，其中又隐藏了什么故事？带着这些问题和谜团，记者展开了对相关当事人和知情者的采访和调查。

“二次上市” 悬疑还是定案？

从立立电子的“身世”中，我们看到，其主要上市资产来自于浙大海纳，这也引来了市场关于“二次上市”的质疑。

虽然，公司副总经理陈卫忠在接受本报采访时对此予以否认,但是，一位曾经在浙大企业集团工作过的券商人士告诉记者,目前，立立电子拟上市核心资产的“底子”，确实就是宁波海纳，而宁波海纳原来便是上市公司浙大海纳的控股子公司。不过，是否能就此断定公司资产是“二次上市”，尚有待监管部门“落槌定音”。

立立电子招股书显示，公司主要业务为硅单晶锭、硅抛光片、硅外延片及功率肖特基二极管芯片的制造和销售。知情人士透露，其中，作为核心业务的硅抛光片和硅外延片，便是立立电子在收购宁波海纳后获得并做大的。现在，公司募集资金的主要投向也是拓展这两项业务。

而9年前，浙大海纳上市时，其《招股说明书》也明确指出，公司拟公开发行募集资金23781万元，其中包括建设6英寸抛光片生产项目第一期工程和超薄研磨硅片生产线技改项目。而宁波海纳作为上市公司的控股子公司，其主要的发展项目也正是6英寸抛光片和超薄研磨硅片生产线技改等项目。

公开资料显示，宁波海纳成立于1992年，成立时名称为宁波北仑高智达有限公司，初始注册资本500万元，股东为浙江大学工业总公司和浙江大学对外技术贸易公司。经过数次增资和股权变更后，到1999年，第一大股东浙江大学半导体厂将其持有的宁波海纳66%的股权，作为出资的一部分注入浙大海纳，由此，宁波海纳便成为了浙大海纳的子公司，隶属于其半导体事业部。

2001年7月，宁波海纳增资600万元，郑建国和羊荣兴两位自然人分别以现金出资300万元，增资后的注册资本为3600万元，此后，浙大海纳的持股比例稀释为48.06%。

据一位不愿透露姓名的原浙大海纳内部人士介绍，立立电子设立时，是宁波海纳的子公司，持股30%。2002年3月，通过股权回购并注销的方式与宁波海纳“脱钩”，而其收购宁波海纳也正是从2002年3月开始的。

公开资料显示，2002年3月，自然人股东羊荣兴将其持有的宁波海纳出资额400万元转让给立立电子，占11.11%的股权。当年7月，股东羊荣兴、杨建松、郑建国分别将其持有的宁波海纳出资额150万元、750万元和550万元转让给立立电子，由此，立立电子对宁波海纳的持股比例上升至51.39%。2003年2月，浙江大学企业集团控股有限公司将其持有的宁波海纳0.55%的股权转让给浙大海纳后，宁波海纳的股东仅剩立立电子和浙大海纳。

知情人士介绍，出于种种原因，2003年12月，浙大海纳将其持有的宁波海纳48.61%股权，转让给宁波保税区投资开发有限责任公司；2004年11月，立立电子及其控股子公司立昂电子分别以2367.08万元和612.92万元的价格收购宁波保税区投资公司持有的宁波海纳38.61%和10%的股权，由此，立立电子持股90%,立昂电子持股10%。也就在当年，宁波海纳更名为宁波立立半导体有限公司。