本栏以前早就说过，全流通未必是好事，大股东掏空上市公司的能力将愈发强劲。这不，即使是还没全流通的S*ST海纳，也被曝出并非由于经营不善，而是人为原因被*ST。所以说，股市上的道德风险才是投资者最大的风险。

据报道，即将新发上市的立立电子（S*ST海纳的孙公司）可能涉嫌掏空S*ST海纳。初闻此消息，本栏先是佩服挖出此事的有心之人，再来佩服幕后的资本运作高手，最后幻想一下，如果进入全流通时代，还会有多少上市公司遭到掏空？

私底下曾跟很多朋友交流过，如果一家优秀的上市公司老板，在全流通过后，如果股价过高，完全可以不断卖出持股，然后转移公司的核心技术人员、管理人员，当然包括良好的客户关系，把他们转移到新的公司，然后抛弃原有上市公司，从而完成对上市公司的掏空。

如果真的这样，后果是不是很可怕？我个人以为，如果这样的办法可行，那么除了中国石油等巨无霸之外，任何一个优秀的高成长企业都是不能持有的，因为你随时面临着被大股东玩弄的风险，而这样的风险，你几乎防不胜防。只有监管，无微不至地监管才能消化投资者面临的道德风险，而这次立立电子的发行，将考验管理层的大智慧。按照某些业内人士的期待，今天是立立电子上网发行的日子，管理层应临时暂缓其发行，调查清楚之后再上网发行，如果确实不能暂缓，也应该先不上市。但如果发行了不上市，碰巧中签的投资者可能会颇有微词。所以，暂缓发行才是首选。

如果说立立电子就这样发行了、上市了，没有任何调查，也没有任何说法，投资者就会真真切切地感觉到道德风险的存在，这将对很多高价、高市盈率、高成长的股价构成利空影响，这对于市场的长远发展绝不是好事。（周科竞）