盘点之四：基金规模增长主要来自于基金净值上涨

基金规模增长主要来自于基金净值上涨以及新基金发行规模贡献

截止到二季度末，基金整体规模(不包括QDII)达到2.23万亿，较一季度末的1.92万亿元增长16.17%。其中，伴随着股票市场的反弹，以此为主要投资方向的偏股型基金规模随之明显回升，封闭式基金规模增长30.03%，开放式股票型基金增长22.94%，开放式混合型基金增长20.58%，与市场高度相关的指数型基金受益更为明显，规模增长37.58%；而与此同时，由于债市投资吸引力不足，货币型基金、债券型基金规模下降，其中货币型基金规模缩水26.07%，债券型基金规模缩水2.94%。

尽管基金规模有较为明显的回升，但从基金份额与上季度比较结果来看，除了指数型基金，其他各类型基金都受到不同程度的净赎回，其中货币型基金、债券型基金的净赎回比例最高，超过了25%，股票型和混合型基金遭到小幅赎回，赎回比例分别为1.93%和2.53%，指数型基金作为反弹行情中较好的获益工具成为唯一净申购的类型，净申购比例为6.45%。我们可以认为，基金规模的增长主要来自于基金净值的上涨以及新基金发行规模的贡献。

市场回暖也加速了基金发行市场的升温，从图表10可以看出，2009年以来，尤其是3月份以来，基金募集份额总额一扫08年的低迷.截止到09年上半年，共成立股票型基金25只、混合型基金9只以及债券型基金15只，其中股票型基金和混合型基金分别募集687.86亿元和197.92亿元，募集数量虽然不及2008年，但募集份额总和已经超过2008年全年水平。

2007年以来基金月度募集情况（国金证券，图片来源：中国证券网）

二季度基金业绩与规模呈较明显关联

前文提到，上半年市场可以区分为两个不同风格的阶段，在这里我们结合基金规模与基金业绩探讨其中的关系。图表12反映了不同规模区间基金在09年一季度和二季度的业绩表现(截至09.6.29)，从一季度基金表现来看，规模在10亿-20亿、100亿以上的基金业绩略胜一筹，并不是我们通常认为的，中小盘基金更容易把握震荡行情中的结构性和主题性投资机会。这也说明了除了基金规模易于操作，基金管理人的选股、择时等专业投资能力的发挥更为重要。而从二季度基金业绩与规模的关系来看，呈现出较明显的关联，随着基金规模的逐步增长，基金业绩也呈递增趋势。这主要是由于规模较大的基金更倾向于大盘蓝筹股的投资，随着规模增加，这种风格也愈加明显，与二季度市场风格的契合使得基金业绩与规模呈现较明显的关联。

09年一季度及二季度基金规模与业绩表现关系（国金证券，图片来源：中国证券网）

[1] 对于分级基金，仅列举A级。由于上半年无新股发行，故将债券-新股申购型＋债券-完全债券型放在一起比较。

[2] 对于分级基金，仅列举A级。

[3] 不含瑞福进取和富国天丰基金。

[4] 不含瑞福进取和富国天丰基金。

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