夏草逼问万马真相分析师担心万马电缆快速破发(2)

2009年07月05日 05:10金融投资报【大中小】【打印】 0位网友发表评论

第三阶段网上路演夏草与潘水苗针锋相对

7月1日，因“财务造假”而被国内舆论推至风口浪尖的万马电缆，公司董事长潘水苗在媒体上发布了他就夏草质疑的正面回答“公司75%的客户为电力大客户，没有违约风险；而一般用户工程的违约成本很高，也几乎没有出现客户违约的情况”。随后公司举行了网上路演，而夏草也现身网上路演，与万马电缆高管进行了“面对面”的问答。

当天，在万马电缆网上路演开始后不久，夏草就向万马电缆董事长潘水苗提问：“转一网友评论，请回答：我就在新建电厂工作，合同基本都是在2008年初签订，因为钢材和铜降价，我们发函要求降价，设备厂家都同意，因为合同里本身就有原材料价格随市场波动而设备价格随之变动约定，万马董事长骗人的，还维持原价呢，美得他！”

公司董事长潘水苗解释：公司签订的合同既有开口合同也有闭口合同，对于开口合同确实会约定价格随铜价波动而调整，对于闭口合同则约定价格不随铜价波动而调整，公司只对远期订单中的闭口合同采取锁铜或套保策略。

夏草再次提问到：“转一网友评论，请回答：以我多年从事电缆企业工作经验来看，潘水苗所说75%的客户为电力大客户，没有违约风险，这句很不真实，据我所知好多电力系统客户不同程度的要求降价，甚至于预付款不要的情况下要求毁约。只要万马有远期定单他就有风险，现在企业不太诚信，利润绝对虚假，除非一种可能就是在2008年10月前定的合同一两铜都没有在期货买或在铜企业定，才有可能有去年的7600万元利润，否则一定是做假。”

而潘水苗再次拿出了他的“优质客户不会违约”的说法，辩解称：“公司超过75%的优质客户不会违约，而一般用户工程的违约成本很高，也几乎没有出现客户违约的情况。”

随后，夏草又向作为此次万马电缆承销商的平安证券负责人曾年生提问，夏草问到：“万马锁了两三千吨高价铜，再加上1个多亿高价库存，这里有1个多亿的潜亏，如何能完全转移到下游行业？你不觉得现在的解释都很苍白？”

面对夏草的这个尖锐问题，曾年生沿用了潘水苗刚才的回答方式：“公司超过75%的优质客户不会违约，而一般用户工程的违约成本很高，也几乎没有出现客户违约的情况。”

夏草继续提问：“现在外界有个错误认识，以为锁铜了就安然无恙，实际上在铜价暴跌情况下，锁铜简直就是一场灾难，您是否同意我的看法？东航、国航锁油暴出巨亏就是例子”。

曾年生回答到：“在锁铜且客户不违约的情况下，可以回避原材料价格波动的风险。公司超过75%的优质客户不会违约，而一般用户工程的违约成本很高，也几乎没有出现客户违约的情况。因此，公司通过锁铜回避了原材料价格波动的风险。”

网上路演中，2008年铜价下跌对万马电缆产生的影响，也成为了网友关注的焦点。一位叫“李圣天”的网友，就一再追问潘水苗：“我还是要问，到底锁了多少高价铜？如果董事长记不得具体数字，那应该也知道大致量级吧？”

潘水苗回应：“公司累计的订单量是已知的，但其中远期订单的数量是每天都在动态变化的，既有远期转入当期生产的，也有新接的远期订单，所以无法记得每一天远期订单余额。公司只对远期订单中的闭口合同采取套保或锁铜方式。”这位网友随后又问：“现在这个时点无法确切地知道当时的锁铜量，但可以肯定的是到现在为止，2008年10月份以前的所有的锁铜都已经在生产经营中消化。过去的订单为什么会不知道呢？光最后20天的合同就需要锁2421吨高价铜，是不是说在通常锁铜的期限3个月里大致需要锁上万吨高价铜？万吨量级的高价铜对公司业绩影响会像董事长说的那么小吗？

潘水苗则对此回应到：“2008年我们每个月的用铜量平均为一千多吨，其中只对远期订单中的开口合同需要锁铜或套保，远期订单的用铜量大致相当于两个月左右的用铜量，某一天远期订单余额的确切数据确实记不得了。你对‘最后的20天的合同就需要锁2421吨高价铜’的描述是不准确的。”

万马电缆网上路演结束后，夏草再次接受了本报记者的采访。夏草再次强调，“万马电缆高价铜生产低价订单，2008年度第四季度和今年一季度肯定亏损，而且这两个季度的毛利率应该下降幅度很大。”