近年来，随着机构投资者对市场流动性和交易执行成本的关注日益增加，证券交易所纷纷提高委托信息的披露程度，以期最大限度地吸引机构投资者的委托流量。如纽约证券交易所从2002年1月起向信息供应商、经纪商与自营商及职业投资者提供一项名为“Openbook”的信息服务，使购买者可以看所有证券的所有限价买卖报价和委托量，大大增加了市场的透明性。近期在保持现有的揭示五档报价信息和最新成交信息的同时，开发基于原始交易数据的增值服务产品。比如可以推出类似 Nasdaq 的“Liquidity Tracker”的流动性分析方面的数据服务。长远来看，可以在适当的时候完全公开交易指令簿信息。

香港交易所提供的实时信息则包括每只股票的经纪买盘和卖盘，并且披露了每位经纪商各席位的买卖股票情况。澳大利亚、新加坡、韩国等证券交易所，都已改为盘中实时披露每一价位的买卖价量的委托信息。此外，巴黎、印度、Euronext 等交易所则是即时披露最优五档买卖价量信息。目前世界各证券交易所中，多伦多交易所已由披露最优五档买卖价量信息，改为将每一价位的买卖价量信息，都披露给市场参与者。

证券市场透明性有着广义和狭义两种定义。通常报纸电视等新闻媒体应用透明性的广义定义，除了包含狭义的定义外，还包括上市公司的财务等信息的及时和准确披露。学术文献则通常使用透明性的狭义定义，只涉及证券交易方面的信息。Hara(1995）在其经典的《市场微观结构理论》一书中把透明性界定为：市场参与者在交易过程中获取信息的能力，信息包含目前与过去的交易价格、交易量、当前订单价格、订单数量、订单来源和市场参与者交易动机等。

交易前透明性在报价驱动（Quote-Driven）市场指的是做市商的报价及相关信息的披露；在订单驱动（Order-Driven）市场则是指订单簿信息的披露，因此在订单动市场中交易前透明性也被称作订单簿透明性。本文研究的内容只涉及订单簿透明性。