2009年11月08日 12:10凤凰卫视【大 中 小】 【打印】 共有评论0条

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凤凰卫视11月8日《财经点对点》节目播出“沈明高：人民币升值有外部压力有内部需求”以下为文字实录：

曾瀞漪：您刚才提到人民币的升值问题，它是一个来自于内外的压力，内部有经济结构调整的需要，外部有到底是不是要跟美元脱钩，还有国际社会的压力。所以如果就你们预期来看的话，人民币大概什么时候会重拾上升的轨道，如果升值幅度，升是没有办法的，但是什么样的升幅对于中国的经济发展是比较适合的？

沈明高：我觉得你的问题就是相当于说，中国怎么样在可控制的情况下来让人民币升值，然后对经济又不影响。这样的情况可能会出现，但是我觉得这是一个非常理想的状况，我们要做好的准备就是有可能人民币被迫升值很快，对经济有影响的情况下，我们怎么样来应对，这是值得关注的一个问题。从目前来看，人民币保持了大概将近一年跟美元的挂钩，什么时候会脱钩？这个问题大家都比较关心，很具体的时间确实是有一定的困难。我个人的看法是明年上半年还是有可能，就是美元跟人民币又开始逐步的脱钩，主要的理由有这么几个，你也提到有内部的，有外部的，所以我们认为人民币升值不光是外部的压力，也有我们自己内部的需要。

从外部的压力来看，主要有一个是贸易保护主义，贸易保护主义是失业率的一个函数，在欧美这些国家失业率都接近10%的情况下，贸易保护主义今年现在开始到明年都可能会比较活跃，这个对人民币的升值有一个很大的压力。然后还有一些其他的，比如说跟外部经济相关的一些区域的压力，比如说现在像欧元趋对于人民币持续贬值，感觉不是很满意，它也会施加一些压力。

从内部的角度来看，我们的外汇储备持续高升，这个显然是不可持续的，如果我们任由这样的外汇储备继续高增长，今年到九月份就将近2.3万亿美元，到年底可能2.4、2.5万亿美元，到明年是多少呢？这样的一个趋势下去的话，我觉得对于我们整个外汇储备的管理带来很大的压力，然后美元的币值的变动，对我们外汇储备的币值、估值的影响也会产生一个很大的负面作用，对我们的政府带来一些压力。因为毕竟我们中国在目前的情况下，资金比较紧张的情况下，我们累积了那么多的外汇储备，怎么样能够善用，这本身是一个很大的压力。

第二个方面，比如说我们现在也看到有一些资金的流入，我不是很清楚这些资金到底是热钱还是冷钱，但是资金流入现在看来是慢慢的在显现出来这个趋势。道理也很简单，无非就是两个原因，一个是海外的投资者现在要找寻一些机会，特别在资金成本比较低的情况下，他找一些什么样的有合理回报的投资机会，全球来看，投资的地方并不多，中国是其中的一个方面。

第二个是人民币在目前的情况下，我刚才说先是升值，然后贬值，现在贬到了接近去年九月份的水平。那么这样的一个情况下，市场可能对人民币升值的预期又在上升，有很多的资金开始来做一些这方面的投机上的准备。但还有另外一个原因，随着中国经济总量的增加，实际上在很多海外投资的机构投资者里面，它的组合里面，中国占的份额也要调整，原来可能比如占5%，现在调整到8%或者10%。这样的话，就必然有更多的资金配置到跟中国相关的资产上面，我们看到现在H股的有些价格比A股的价格高，在一定程度上就反映了投资者对于中国市场的信心。

所以在这样的情况下，流入中国的资金增加是必然的，如果说有一个人民币升值的非正常的预期在里头，使得流入资金大量增加的话，不光我们的货币政策，我们的汇率政策都面临很大的考验。中国可能现在又快要回到2006、2007年的情况，就是说你升值吧，热钱进来很多，不升值吧，热钱也进来。所以导致目前的情况下，你到底是选择一个长痛和短痛的问题，就是怎么样让市场的力量来决定汇率的走势，然后逐步的来理顺人民币的汇率。那么在这个过程当中，必然会伴随着资金的流入，伴随着我们国内的流动性的过剩和通货膨胀的压力，这两个之间你要想完全避免，实际上是很困难的。

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