2008年已过去了4个月，中国股市在这4个月内经历了太多的曲折——沪指从5522.78点到2990.79点，股民的心情从沸点到冰点，"牛市论"到"慢牛论"再到"熊市论"，最后到现在的"牛市未结束论"，从全民皆言炒股赚钱到现在全民皆喊降印花税。这4个月A股教了股民太多太多——原来私幕也是要赔钱的，原来基民赔钱而基金公司可以赚钱，原来机构也不是万能的。这些教训使得很多股民心灰意冷，有些人从股市转战到期市，有些人开始投资债券，更多的股民不愿提到股市，难道股市真不能赚钱了吗？A股做为一个投资市场，风险与机遇总是永存的，在经历了一场真实的风险教育课后，股民应该总结教训，综合分析，在风险中寻找机遇，这样才能在股市中立于不败之地。为此，中国经济网财经部展望一下2008年下半年的股市，希望可以对股民朋友们有所启发。

2008年下半年A股注定是不平凡的，次级债影响、货币政策紧缩、人民币升值、GDP增速或将放缓、奥运会召开、宏观政策影响等等因素都影响着股指的走势，当然也就会相对的影响个股的走势，现在就以上几个问题进行详细阐述。

一、宏观面

1、货币政策紧缩

去年中央经济工作会议明确提出，2008年要实施稳健的财政政策和从紧的货币政策，我国经济将继续保持平稳较快发展的势头。分析人士认为，在经济发展持续向好的背景下，特别是在人民币长期升值预期下，2008年下半年股市市场波动将加剧。

已实施了十年之久的稳健货币政策将要“功成身退”，取而代之的是从紧的货币政策。防止经济增长由偏快转为过热、防止价格由结构性上涨演变为明显通货膨胀，成为宏观调控的首要任务。在中国国内，尽管中国人民银行在2007年多次上调存款准备金率和存贷款基准利率、发行央票等，多箭齐发，但流动性过剩问题仍然突出。央行曾明确表态，2008年将进一步发挥货币政策在宏观调控中的重要作用，实行从紧的货币政策。业内人士纷纷预测，2008年加息将成为常态。预计 2008年一年期存款利率将上调5-6次，至5.5%-6%；一年期贷款利率上调4-5次，至8.5%-9%。

虽然印花税下调对股市而言，是利好政策，但2008年从紧货币政策一直没有改变，

有分析认为2008年下半年还会有两次加息政策出台，最直接的影响是资本市场的存量流动性将有所收紧，但有专家认为影响不会太大，在货币信贷从紧与稳健财政政策等“组合拳”配合下，2008年的宏观经济环境仍可推动上市公司业绩保持快速增长，并且这种增长的行业结构性特征明显。

猜想:一旦加息政策出台，必然在短期内影响到股市市场的资金面，最主要是将打击股市做多信心，A股股指将在短期内下滑。

预期影响板块:银行、房地产、金融

2、GDP增速或将放缓

有专家认为在经济全球化背景下，中国经济不可能与美国经济完全脱钩。受到次贷危机和石油价格高企影响，2008年美国经济增长将会放缓，内地出口和贸易顺差因而也会减少。在国际与内地各种因素影响下，内地全年的GDP增长速度将放慢8%至10%，贸易顺差有可能会减少20%至30%.世界银行最新《东亚经济半年报》表示，受外部不确定性对出口的影响，中国今年的经济增幅也将放缓2%.

不过需要关注的是，如果第二季度经济继续回落，形成连续回落趋势，则不一定是好事，那样的话，全年GDP增幅就可能出现较大幅度的回落。目前看来，这种风险是存在的，国家连续四年的宏观调控，正在起累积作用。

猜想:GDP增速放缓,将直接影响到中国经济，对股市是利空影响，将导致股指下滑。

预期影响板块:大盘蓝筹

3、奥运会召开

2008年对中国来说有一件大事，那就是第29届奥运会。奥运会的举办有确定的时间，从8月8日到26日；尽管其对中国经济产生什么样的影响尚不确定，以往历届奥运会的投资乘数效应平均为1.8倍，但奥运会对举办地经济增长的拉动作用是不言而喻的。

奥运会对2008年的中国股市来说，同样是一件大事。尽管对奥运会举办前后的市场行情，不同的人有不同的看法，但从4～8月间一定存在着股市“淘金”的机会，却是普遍的一种共识。

猜想:奥运会的召开，将会给世界展现一下中国的风采，预计将会吸引不少投资资金，以及奥运会的一系列建设，将会促进生产建设等等，都会拉动股市相关板块的拉升。

预期影响板块:旅游、餐饮、交通、体育

4、人民币升值

人民币持续升值能力不容忽视，人民币在破“七”进“六”后，使各研究机构提高了对2008年人民币升值的预期。2007年底，机构预测2008年人民币升值的幅度在6%-10%。现在，他们预测人民币将在今年升值12%-15%。

人民币短期汇率的上升，给人民币资产价值带来的期望特别高，所以人民币升值和股市的上涨是联动的效应。奥运会前人民币持续升值的趋势不会改变，今年一季度暴跌的内地股市也有望在奥运会前有高涨的机会，因为中国经济环境没有变，企业盈利水平没有变，整个改革的意愿和可把握的方向没有变，中国的股票不应该走到现在的这个水平。

但人民币在经过了一轮的急剧升值后，随著近期美国降息预期冷却，官方在推动人民币的升值步伐也趋于谨慎。外电引述新华财经旗下子公司Market News International(MNI)的报道指出，有政府官员和专家已关注人民币的升值速度是否太快，正重新考虑加快人民币升值以抑制通胀的政策。

猜想:人民币一旦升值,再加上经济高增长等因素，将导致外汇资金流入，甚至吸引国际投机资本，导致投机性热钱流动，影响股市资金供给和市场利率水平，或许会造成A股市场较大的波动。

预期影响板块:航空、钢铁、铜业、汽车

5、次级债影响

自今年美国次级债问题爆发以来，人们对次级债对全球经济影响程度的讨论从未停止过，众多的专家学者就次级债影响股市是不是正确的认识进行了大讨论，不管结果如何，次级债带来的负面影响已是有目共睹，所以它是一个不容忽视的问题。

统计数据显示，次级债灾难发生后，澳大利亚麦格理银行旗下两只原本高收益的基金，账面亏损达25%；澳洲最大的对冲基金之一的Basiccapital，旗下两只基金亏损严重；组合式信贷管理基金机构AbsolutecapitalLtd.宣布旗下两只基金暂时停止接受客户的赎回申请；德国银行IKB发出预警，指受美国次债问题拖累，令盈利远逊预期；法国巴黎银行宣布暂停16亿欧元基金的赎回；荷兰投资银行NIBC公布，2007年投资美国次级债市场至少损失1.37亿欧元；英国Caliberglobalinvestment指旗下总值9亿美元基金账面亏损82%；日本野村拨备2.6亿美元，并考虑退出住宅房产抵押债券市场。

有分析认为2008年下半年次级债的影响将会达到一个高峰期，不过传导到实体经济领域的效果可能要延迟一段时间才能显现出来，由此引发的套息交易、汇率等全球资本流动的问题将更为复杂。尽管如此，新兴市场仍是全球资金关注的焦点，美国经济的不确定性及欧洲经济的高位回落，都可能给新兴市场带来更多的机会，包括资本市场以及实体经济领域。实际上，套息交易也不会因为美国和欧洲市场出现问题而就此终止，日本长达十年的资本输出不会就此完结，其低利率环境并未改变。虽然日元可能缩小与美元、欧元之间的利差，但以中国为首的发展中国家，为应对通胀的挑战将进入一个加息周期，因此，日元与其他币种的利差将持续存在，套息交易资金更可能流向这些成长性良好的经济体。

猜想:次级债影响一旦达到高峰期，美国、欧洲的整体经济发展速度将会放缓，中国经济的发展速度也将被迫放缓，国际热钱或许将选择人民币来避险，在短期内中国股市的资金面或将宽松，造成股指泡沫性增长。

预期影响板块:银行、房地产、证券