摘要

行业负债水平保持稳定，08年一季度比07年末略有上升。重点公司负债水平大都下降，每股预收帐款提高。行业平均资产负债率64%，扣除预收帐款后的资产负债率48%。08Q1行业平均净负债率从07年的38%上升到47%，银行借款占总负债的比率从07年的37%上升到39%。重点公司扣除预收帐款后的资产负债率和银行借款占贷款总额的比例下降。

盈利能力强劲，08年一季度三项费用占比有所上升。大部分重点公司销售毛利润率上升，三费占比有所上升，主因是绝大多数公司1 季结算收入占全年比重小所致，大部分公司财务费用占比下降。07年行业平均ROE15%同比提升6个百分点，08Q12.6%，同比提高0.66个百分点。08Q1销售毛利润率从07年的36%上升到41%，销售净利润率从15.6%上升到16.7%。07年，泛海、ST 广厦、华发、环球的营业收入、营业利润和净利润显著增长。

营业收入、营业利润和净利润高速增长。08Q1，行业营业收入比07Q1增长57%，营业利润增长51%，净利润增长112%；07 年行业营业收入、营业利润、净利润较06年分别增长51%、112%、131%。07 年泛海、ST广厦、华发和环球在上述盈利指标中均实现显著增长。

维持对行业“看好”的评级

风险提示:注意房价变化、宏观调控对公司盈利的影响。

(中投证券)