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2009年02月26日 11:30中国证券网【大 中 小】 【打印】 已有评论0条

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光大证券

公司08 年业绩高于我们此前预期

武汉凡谷公布2008业绩快报，08 年收入14.09 亿，营业利润3.42 亿，净利润3.28亿，净利润连续三年以来保持40%以上的增长。收入增速为36.52%，高于我们此前预期34%的增长；营业利润与我们此前预期接近；EPS0.77元略高于我们此前的预期0.75 元。

国内行业领先地位进一步巩固

1）收入增速高达36.52%，一方面体现公司下游的主设备厂商需求进一步增长，另一方面也表明公司的产品竞争力进一步得到越来越多主设备厂商的认可。

2）在收入高于我们此前预期的同时，营业利润与我们此前预计接近，我们认为毛利率略有下滑导致。根据业绩快报测算的营业利润率为24.29%，与我们此前测算的利润率24.82%仅相差0.5%左右。

3）EPS 略高于我们此前预期，主要是作为公司营业外收入的所获各种政府补助金额08 年度比我们预计更高所致。提醒投资者注意的是，公司在08年四季度获批技术改造国产设备投资抵免07 年企业所得税2221 万元直接带来增厚EPS 约0.05 元，调整后08 年EPS 为0.72元。

未来两年业绩复合增长25%左右

我们认为武汉凡谷作为国内最大的射频器件厂商，竞争优势明显，将持续受益于国内3G大规模建设和全球产业链向国内转移，再加上自身管理、营运效率上的不断改进，未来几年业绩将稳定增长。我们暂维持今年1 月15 日调整后的09、10 年的EPS分别为0.93 元和1.12 元不变。按照08 年调整后的EPS 为0.72元计算，未来两年业绩复合增长为25%左右。

公司估值有望进一步提高，提升公司投资评级为“买入”

公司股价20.25 元相对09 年21.8倍市盈率，在通信行业目前市盈率普遍25倍以上的情况下，估值优势明显。再加上公司经营稳健，现金流、资产负债率等各项财务指标良好，我们认为公司应该至少享受行业普遍市盈率水平，提升公司投资评级为“买入”。

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公司公告：

[2009-02-26]武汉凡谷：2008年度业绩快报

[2009-02-25]武汉凡谷：关于取得高新技术企业证书的公告

[2009-02-20]武汉凡谷：第三届监事会第一次会议决议公告

[2009-02-20]武汉凡谷：第三届董事会第一次会议决议公告

公司新闻：

[2009-02-25]武汉凡谷发布业绩快报 08年净利同比增43.32%

[2009-02-25]武汉凡谷发布业绩快报 08年净利增长逾四成

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