基金经理：增仓还是减仓

“现在多数基金都是看空不敢做空”，某基金公司基金经理对记者说到，这主要源于基金对A股长期牛市的看好。据记者了解，在此轮调整中，多数基金并未过多的主动性减仓，而由于机构资金赎回导致的部分被动减仓较为明显。

华安中国A股基金基金经理卢赤斌对记者说：“这次调整可能会持续一段时间，但基本可以肯定地是，4300点不会是今年的顶。”上述说法也是大多研究机构的观点。

国联安基金公司在其最新发布的2007年夏季投资策略报告指出，调控政策推出的实际意义在于抑制目前股市中盲目炒作和过度投机的行为，市场强烈调整之后，那些前期过度炒作的“垃圾股”、“概念股”将持续消沉，市场将向业绩蓝筹股进行结构性转变，价值投资理念将进一步得到深化。

华富基金认为，这次大盘的调整是一场完整的结构性调整。从一开始的小盘股题材股下跌，到紧随其后的二线蓝筹股，到今天大盘蓝筹股的坚持到走软。华富基金坚持认为，在经济增长、本币升值的背景下，整个牛市基础仍然牢固，场外资金充裕度不减的环境下，牛市格局不会轻易改变，下跌只是牛市中的阶段性调整。

友邦华泰基金红利ETF基金经理张娅表示，结合目前的市场特征，考虑到前期主导市场的散户在经历此次风险洗礼后需要一段时间恢复信心，且处于恢复期的市场容易对货币紧缩政策谨慎回应，我们认为，散户主导的市场结构或将结束，本轮调整结束企稳后，市场相比于前期，机构投资特征将更为明显，机构近期对后市的布局判断将从大体上决定下阶段的市场热点。

QFII：唱多还是唱空

当大盘股指爬上4000点位时，国际投行唱空A股的声音不绝于耳，还有QFII额度首次出现剩余的消息。有消息称，5月份的第二周，国际投资者从EPFR中国股票基金中累计撤出了5.74亿美元，这也是此类基金自今年1月中旬以来首次出现净流出的现象。经济学家韩志国更是发文表示，国际投行唱空中国股市的背后是希望中国政府出政策打压股市以便抄股市的底。那么在此次调整之后，QFII还会继续唱空中国吗？

美国保德信金融集团国际投资主席、总经理史蒂芬·帕乐特上周接受记者采访时表示，市场调整是非常正常的一件事情，我们应该从长期的视角去看问题，这个长期会是10年到20年的时间。他说：“中国的市场正处于快速成长的前期，它将会给所有参与者带来机会，我们对未来寄予厚望”。

史蒂芬表示，从长期来看，投资机会和市场点位关系不大，A股市场上涨的背后是中国经济强大的基本面在驱动，不断扩大的居民财富效应将使巨额储蓄存款不断向投资、消费等领域转移，这将给资本市场的长期发展带来强有力的支持。

他同时透露，保德信集团正在积极申请QFII额度，下一批很可能获准。史蒂芬表示，申请的额度一旦获批，将会成立一个专门投资中国市场的基金。

某外资投行人士对记者说，自2005年末以来，A股市场持续飙升，上证指数从998点一路冲上4300点，指数飙升的速度让人惊愕，部分行业和公司的确出现了价值高估的现象，这是国际投行和QFII前期看空A股市场的直接原因。此外，海外机构投资者的赎回也是造成QFII资金离场的一个非常重要的原因。

他说：“没有只涨不跌的市场，这是市场运行的基本规律。印花税调整只是为市场回调提供了一个很好的机会。但从长期来看，A股市场牛市趋势的根基并未动摇”。该人士表示，市场有其自己运行的规律，不会轻易被一个机构的行为所左右。QFII的策略还是更注重长期的战略性投资，而短期风险积聚过大暂时离开也是很正常的事情。