大盘自7月20日重拾升势，沪市连续放量1000亿元至1500亿元，只用5个交易日即突破4335点的前期高点。似乎又回到了自去年12月14日起的大盘迭创新高的势态，似乎4335点的“政策顶”已不在话下，似乎我们又可以重温5月30日以前随便什么人买了随便什么股票都可以赚得开怀大笑的滋味……其实不然。

5月30日之后笔者曾在此阐述“暴利时代的终结”，现在笔者依然认为，重归升势并震荡向上的市道再也不能产生整体的暴利机会。至少在今年后5个月，依然会迭创新高的指数不可能再有前5个月那样凌厉陡峭的升幅，因为影响市场趋势的几个因素已经发生了变化。

毕竟上调印花税的政策是直接遏制股市上升势头的，而供求关系更比前5个月严峻。近5个交易日大盘重拾升势后令人踏实地放出了可观的成交金额，但新开户数却回升得并不突出，从最低时的每日6万多户，回升到每日10万户。与整个5月份几乎天天都是25万户以上的情形相比无法同日而语，而且新资金“一鼓作气”之后，也势必面临“再而衰”的观望。后5个月增量资金远不如前5个月。保险资金提高了一倍的可入股市的比例，但据笔者了解多数保险机构从去年买入成本算起市值都有了100%的升幅，即政策上所谓将投资股票和基金的比例从5%提升到10%更大程度是对已成事实的比例进行政策上的“追认”。再就是有条不紊扩大的证券投资基金的量并没有加快的迹象，而新增100亿美元的QFII的额度还得一家一家地分配。同时QDII的扩展也已开始。而真正能激活市场的投机资金即私募基金在5月30日之后的调整市道中最受重创，上海一家以信托形式募集的私募基金由于亏损20%而被清盘了，这个个案对私募基金的扩大是致命打击，后5个月私募基金的发行量显然会小于前5个月。

供资趋紧，供股呢？巨无霸式的红筹回归马上就要启动，由南京商行和宁波商行开始的大盘国企IPO一定会多于前5个月，憋了那么长时间的定向增发亟待释放，除去大非的减持，8月和10月将迎来小非的减持高峰……后5个月供股压力明显加大。从供求关系的角度分析，再创新高后的股市尽管无改向上的趋势，但向上的步伐一定会慢于前5个月。

两周前沪综指急跌至3600点时笔者呼吁“满仓待涨”，但两周过后指数涨了800点，而且是地产、银行、钢铁、煤炭、电力、石化板块轮涨。当然是中报业绩整体上大幅提高的推动使然，但价值支撑是由数据支持的，绩优股整体上涨20%至30%后，同时又积聚了下调的风险，至少上攻的动能正在衰竭。中报过后，基本面对股指的价值支撑作用会转化为“打底”的平稳。既然是“打底”，那么或者指数上涨的幅度有限，或者指数涨幅超过30%后可能会再来一次20%幅度的回调。

两个月的震荡调整之后，后5个月的行情依然会在反复中走好，但却不再会像前5个月那样陡峭上升。

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