博弈实战演练:

第一项:主动回避

融资融券或与大小非抛售共同作用于散户:

2008年5月至12月解禁股份数量及市值

月份 解禁数量（亿股） 解禁市值（亿元） 解禁数量（亿股） 解禁市值（亿元）

2008年05月 37．55 578．99 128．72 1164．60

2008年06月 32．32 501．13 0．28 5．03

2008年07月 21．54 217．97 24．47 420．48

2008年08月 221．79 2505．22 5．60 147．10

2008年09月 14．67 158．46 31．97 429．78

2008年10月 93．68 1017．56 0．51 8．88

2008年11月 104．93 1213．03 3．67 62．08

2008年12月 128．45 2086．09 29．70 663．51

编者视角:

当解禁股大量减持的现在，可能融资融券非常适用于机构打压股指，机构先从券商借出相应股票，在二阶市场上抛出，获利，等大小分解禁时，会想尽办法打压股指，散户被迫割肉，机构低吸股票还给券商。

第二项:主动出击

朱庄虹:对于金融板块的利好主要体现在4个方面

首先，由于融资融券有担保，券商赚取利息收入的风险几乎为零，而利率大概与银行一年期贷款利率持平或稍高，保守估计，券商融资融 券的利润率会超过6%。除了直接的利息收入，融资融券业务会进一步刺激交投量的活跃，从而提高券商的经纪业务收入。因此，对券商板块的利好最为直接。

第二，融资融券业务也对大盘蓝筹股特别是占沪深300最大权重的银行股形成间接利好。在提供融券业务之前，券商必须事先购买一定量的股票。券商一般会选择下跌空间比较小、股价波动比 较小、业绩比较稳定的股票长期持有。目前，大盘蓝筹股经过长时间的调整已处于平稳期，有可能最先进入券商的股票池。

第三，对于获得券商融资的投资者，也更倾向于增持大盘蓝筹股。融资意味着投资者看涨其购买的股票。如果股票下跌，在融资的杠杆作 用下，则意味着投资者的损失被放大。所以，为了降低风险，投资者选择调整幅度最深的大盘蓝筹股更加保险。

第四，按照融资融券业务的构架:券商向投资者提供融资融券服务，再由中国证券金融公司对券商进行资金和证券的融通。而中国证券金 融公司的资金则来源于商业银行，银行将获得一个新的风险极低的贷款出口。因此，银行股也将受益。块与个股 券商板块受益

初步预计融资融券的实行可能会给市场带来450亿元左右新增资金，同时大大活跃交易，能使市场交易量大概增加30%左右，券商因此获得更高的成长性溢价，最为直接的表现是其经纪业务收入总量的增加。

2008年主要上市证券公司融资融券收入测算(亿元)

证券公司 净利润（预测） 交易额（沪深） 利息收入 增量手续费 增量收入(总计)

海通证券 51.84 47344 5.18 71.02 76.20

中信证券 118.55 29277 11.86 43.92 55.78

国元证券 22.84 9213 2.28 13.82 16.10

东北证券 10.91 8394 1.09 12.59 13.68

宏源证券 20.52 7638 2.05 11.46 13.51

标的股票将受追捧

一种观点认为，在融资融券试点初期，对市场产生的影响将更多地表现在个股机会上。按照此前融资融券的相关规则，A股市场中大部分股票都可以作为融资融券的标的股票。不过，市场人士预期，在试点初期可能只有少量蓝筹股可以被用作标的股票。

上证综指权重股一览表简称

简称 代码 简称 代码 简称 代码 简称 代码

中国石油 601857 工商银行 601398 建设银行 601939 中国石化 600028

中国银行 601988 中国人寿 601628 中国神华 601088 中国平安 601318

交通银行 601328 招商银行 600036 中国铝业 601600 中信银行 601998

中国国航 601111 中信证券 600030 兴业银行 601166 大秦铁路 601006

宝钢股份 600019 民生银行 600016 海通证券 600837 浦发银行 600000

中国联通 600050 上港集团 600018 大唐发电 601991 贵州茅台 600519

长江电力 600900 上海汽车 600104 华能国际 600011 中海油服 601808

江西铜业 600362 中国船舶 600150 北京银行 601169 武钢股份 600005

南方航空 600029 S上石化 600688 海螺水泥 600585 中海发展 600026

兖州煤业 600188 西部矿业 601168 华夏银行 600015 保利地产 600048