申银万国李惠勇:对未来保持乐观 加息刻不容缓

5月12日，国家统计局今日公布数据显示，4月份CPI同比涨幅高达8.5%，较3月的8.3％小幅反弹，但自2月时触及的近12年峰值8.7％有所回落。连线申银万国宏观经济高级分析师李惠勇，对4月份数据进行了解读。

数据分析

李惠勇认为，4月份CPI涨幅略超过8.3%的预期，同时大幅超过市场普遍预期的8%。

他分析之所以没有出现预期的大幅回落，而是明显上涨，主要原因在三个方面:

1.预期要跌的生鲜食品价格出现上涨，比如水产品价格上涨16.1%，鲜果价格上涨12.1%

2.来自于粮食极其下游，比如成品粮、食用油价格的上涨

3.成本上涨导致非食品类产品价格涨幅扩大

虽然从数据显示目前通胀压力依然很大，国泰君安对于未来趋势仍持乐观态度，并认为4月份CPI将成为全年"峰值"。李惠勇说:"从未来趋势来看，我们仍维持CPI涨幅逐季回落的观点。预测5月份（CPI）涨幅在8%左右，6月份（CPI）在7%左右，整个二季度平均在7.7%~7.8%左右，下半年平均会在5.3%左右。"

对于预测涨幅将回落到原因，李惠勇认为最主要指标要参考货币供应量增长率，此数据领先其他数据变化6个月。

"从目前来看，货币供应量增长率高点在去年10月份已经出现，之后基本维持了逐月下降的趋势，这样预示着未来物价会出现明显回落。"李惠勇解释道。

另外，国泰君安预计前期紧缺商品供给会有所扩大，比如猪肉、蔬菜的供给增加，也会导致CPI涨幅回落。

李惠勇总结，4月份的向上波动不会改变全年逐季回落的趋势。总体全年涨幅会维持在6.4%左右，略高于全年全年水平。

板块影响

4月份CPI的持续高企，对于银行、地产业等分别高度依赖于贷款增长及资金供给，并与未来货币政策高度相关的行业影响颇大。

李惠勇分析，由于通胀压力的逐步加大，货币政策将始终保持从紧。在这种格局没有明显改观的情况下，对银行、地产的整体发展非常不利；另外，通胀预期扩散，加息就成了最有效的防通胀手段，那么以防通胀为主要目的的非对称加息，将对于银行的未来发展构成负面影响。

货币政策

国家统计局表示，4月份居民消费价格涨幅仍处于高位。这既与上年4月份的低基数有关，又与国际市场初级产品、特别是粮食价格持续大幅度上涨导致国内食品价格居高不下有关。当前仍需要密切关注未来的价格走势，把控制物价上涨、抑制通货膨胀放在更加突出的位置。

为进一步抑制通胀，李惠勇认为政府应采取三步措施:

第一、 控制生产资料价格；第二、扩大稳定商品供给，从而稳定物价；第三、防通胀预期扩散，防流动性过剩，加息刻不容缓。

李惠勇强调:"有必要提示央行，早加息可以将通胀造成的风险降到最低。当然，可以配合以提高存款准备金率等手段。当然，具体时段不好预测。"

谢国忠:应该将存款利息加到6% 能够控制通胀预期

根据国家统计局5月11日公布的数据显示，4月份CPI涨幅为8.5%。经济学家谢国忠在接受电话采访时认为，短期内把通胀水平压下来是很难的，因为这是一个长期积累的过程。中国现在核心问题是要控制通胀的预期，目前最好的办法是把利率加到和通胀水平一样或者更高，是目前唯一的能够控制通胀预期的办法，

按照中长期标准，中国已经进入通胀时代，维持在5%~6%的通胀率应该是一个比较常态的水平。按照这个标准衡量，目前存款利息应该加到6%以上，这是政府的一个姿态，将给储蓄者带来一个信号就是他们的钱不会贬值。

谢国忠说，短期来看，中国通胀率下降是比较难的，因为中国粮食、能源价格和国际水平差距还是很大的，潜在通胀上升的可能性还是很大的，如果中国价格和国际价格接轨后，还会带来更多的通胀因素。

申银万国梁福涛:不排除小幅度非对称加息可能

今日（5月12日）统计局公布4月份CPI数据，4月份居民消费价格（CPI）总水平同比上涨8.5%。

对4月份CPI指数同比出现回升，申银万国资深经济策略师梁福涛表示，虽然早前对CPI指数同比上涨有所预期，但是市场短期压力依然存在。他同时表示，在信贷增速较高情况下，不排除小幅度非对称加息可能。

今年2月CPI指数同比上涨8.7%，3月CPI指数同比上涨8.3%，4月CPI指数同比又回升。梁福涛指出，由于基数原因预期5月份后CPI指数会逐步降低。但是由于大宗商品农业价格高企，物价依然有不确定因素。

梁福涛称由于非对称加息因素预期，短期内对银行业投资前景表担心，而基准利率若将调高对地产行业也会有一定影响。他指出，银行地产行业的短期投资机会还是个股大于行业，而长期投资机会则是取决于经济好转，物价稳定。