伤身

●如果股市开始新一轮的5年大熊市，股市或许会如同地球进入侏罗纪，恐龙级别的券商、基金、私募将成为股市中的化石。

基金公司

销售冰火两重天

和现在基金销售非常冷淡相比，建设银行振华支行的理财中心经理李海波有时很怀念去年上半年那段美好时光。“当时代销基金非常火爆，我们开了全部的窗口来代销基金有时候还忙不过来。”李海波回忆说，特别是去年春节前后时候，老百姓基本是在排队“抢”基金，只要一有新基金发售，就一下卖光。她印象最深的是，当时开门销售10分钟不到，新发行的信达澳银基金就卖光了。

半年股票型基金跌幅34%

今年初，尤其是今年4月份起，证监局明显加大了新基金批准发行的速度，截至目前陆续批准新发行的基金已经达到了近60只。不过，销售和去年相比却是冰火两重天，基金公司自购现象再起，并且截至目前已经有12只基金宣布延长募集期。

一切都在发生显著的变化。随着股市行情的激烈震荡和下跌，基金变得不再风光无限，而是处于危机时刻。相反，基金净值大缩水被投资者指责，甚至有投资者将基金讽刺为比普通投资者更大的“散户”。

特别是在6月中旬，由于大盘十连阴，基金的净值随之也出现大幅度缩水，“破发”的基金数量大规模膨胀。据统计，截至6月16日，245只开放式偏股基金中（包括QDII基金）单位净值跌破1元面值的已高达143只，即有58%的开放式偏股基金净值已跌破面值。其中，天治核心成长、华宝兴业多策略增长、国泰沪深300指数、新世纪优选分红和天弘精选当日的单位净值分别只有0.5546元、0.5798元、0.593元、0.5905元和0.5689元，基金市场惊呼出现“5毛军团”。

更为可怕的是，投资者发现在短短半年内，基金的净值缩水达到了惊人地步。据wind数据统计，除去新成立的基金外，股票型基金上半年平均下跌33.92%，330只开放式基金平均下跌24.49%，114只配置型基金平均下跌29.05%，57只债券型基金平均下跌0.36%.

“大师级”人物转身离开

基金业绩的大幅波动，不仅仅是投资者发现养的“鸡”越来越瘦，基金行业本身也随之发生巨变。其中最显著的就是基金经理的更替特别频繁。基金经理你来我往，走马上任或突然宣布辞职，几乎成了每周基金公告的常态内容。

2008年6月20日，基金业的“大佬”江作良告别易方达，离开基金业，再次掀起了对公募基金业“大师级”人物缺失现象的讨论和市场的敏感神经。据晨星资讯统计，从2007年6月至今年6月24日，共有149位基金经理离任，目前在任的基金经理有520位，变动率高达22.27%.基金经理的任期在3年以内的占比高达69.23%，从业年限超过7年的基金经理只剩下7名。

基金经理对于基金业绩的影响力不言而喻，很多投资者购买具体某只基金，很大程度上是冲着基金经理而去的。为此，银河证券基金分析师李薇还专门对近期基金经理的频繁变更，发表《基金经理变更影响分析》的研究报告。报告发现截至5月16日，今年以来现任383名基金经理担任基金经理平均年限仅为2.23年，其中接近1/3（115人）的岗位从业经历不足1年。

私募基金

冬日真正来临

“我们都想到调整，但没想到这次调整会是如此漫长，我已经开始对这次漫长的等待感到无奈和厌烦。”一位空仓半年的私募基金经理意味深长地告诉记者。

在市场整体萎靡的背景下，多数私募投资信托陷入亏损的窘境，一些私募机构选择空仓，还有一些选择了集体出游。此前，声名显赫的投资人开始遭遇质疑。有私募基金经理惊呼，行业洗牌已经开始，私募的冬天真正来临了！

从疯忙到集体出游

日前，10余家私募机构代表云集的一次募捐会上，有数名代表表示，自己刚从国外回来。“去年上半年，多数机构的人员都忙疯了，不要说旅游，礼拜六礼拜天都有很多事情需要处理。”私募基金经理老王感叹道，现在听得最多的就是私募行业人士集体出游的消息。

“空仓的比较多，这一块总体上来说是各做各的，但是，根据我的直观感觉判断，进场的不是特别多。”深圳圆融投资执行董事冉兰说，“去年进场的而一直经历这个下跌过程的和高点出来的心态肯定不一样，毫无疑问，后者的心态会平和很多。”“当然，比空仓更无奈的是那些在牛市中收获颇丰富而至今又一点点慢慢吐出的私募机构。”老王说。

“市场已经让我感到迷茫，操作变得非常困难，判断一只好股票的时机常常需要很久，又下不了决心。”6月17日下午2点，今年以来，首只私募基金被迫清盘的消息传出，正在忙着操纵股票的阳光私募基金经理老李漫不经心地告诉记者。

老王表示，6月份信托型私募的净值公告将是市场一大热点。届时，可能会有大批私募净值跌破60元。“很多私募人士打拼多年换来的资金必将付诸东流。”

行业或面临大幅洗牌

今年3月举行的“第二届中国私募基金高峰会”上，多位私募人士谈到行业洗牌。“大家都谈洗牌，但谈吐间镇定而轻松，仿佛只是洗别人的牌，而与自己无关，可如今大家似乎不再轻松了。”资深私募行业人士叶先生说。

私募信托市场正急剧萎缩，速度超出想象。去年6月，飞速发展的私募信托规模达到100.67亿元，今年5月份发行量则迅速下跌至9.35亿元。数据显示，深国投旗下的66只信托产品中，仅有18只的净值还处于100元的面值之上，多只信托的净值跌至70元以下，甚至是60元以下。

与此同时，曾经被业界广泛赞誉的著名投资人开始遭到质疑。6月13日的数据显示，但斌领衔的平安·东方港湾最近6个月的投资收益率为-37.47%，以“股神”林园命名的深国投3只私募表现也不理想，上半年收益率为-39%左右。但斌、林园也因此开始遭到一些股民的质疑。“牛市确实造就了一批英雄和神话，但在股民的心目中，破灭的速度如此之快，不能不让人感到汗颜，种种迹象表明，行业的洗牌已经开始了。”阳光私募基金经理老李说，他已经感受到冬天带来的阵阵凉意。

证券公司

牛饱熊倒成宿命

深圳市容易网络科技有限公司渠道总监王刚，最近一直忙着办一件事:与深圳各大证券公司搞合作，股民开户送能看股市行情的手机。“现在行情很不好，开户数量急剧萎缩。券商都在采取措施增加客户。”他说。从排队抢着开户，到开户送粮油再到开户送手机，深圳证券公司在股市牛熊转变中，又一次经历了冰火两重天的局面。

牛熊待遇冰火两重天

中登公司资料统计显示:在2007年9月18日，A股账户数超过一亿户，2007年全年新开股票账户约3829.37万户，较上年增加约3517.71万户。而2008年6月23日-2008年6月27一周时间内，沪深两市新开A股账户约30万户，尚不及去年高峰时一天的新增开户量。

2007年，全国众多营业部纷纷将佣金费率提高到0.3%的上限，股民对此的反应是“不敏感”。而现在证券公司纷纷使出浑身解数，来挽留客户。

任务完不成年终奖没戏了

“好一年，吃三年”似乎成为中国证券公司的一个规律。“一些大证券公司去年一个电话接线员，年终奖应该都有一二十万。”信泰证券深圳营业部总经理莫兆聪无奈地说，“大型证券公司老总，年终奖过百万一点问题没有。可是今年估计不亏损就算好了。”

“去年都是客户自己上门开户。目前我们在深圳组建了营销队伍，但和去年相比，开户量还是下降了80%左右。”一家证券深圳营业部老总介绍说，“但我们还要想尽办法来增加客户。”

据其介绍，该证券交易量最大时是在去年5、6月份，一天交易量约有1.5亿。而那时公司客户资金总量约为15亿，股市资金资产换手率是10%，即便按照0.1%的佣金率计算，一天的佣金收入也有15万。而现在一天的交易量约为1500万，下降了90%.“我们今年的任务是在去年基础上增加的，所以根本不可能完成，年终奖肯定没戏。”

靠天吃饭券商的宿命

中国券商靠天吃饭似乎已经成为宿命。

英大证券研究所所长李大霄介绍说:从2001年上证综指2245点到2005年上证综指998点的5年的大熊市，中国证券公司有2/3经营困难重组了，只剩下1/3完整地存活到了此轮牛市。

他认为一般券商都无法在牛熊两市中达到收入、业务的均衡状态。国外券商多采取混业经营，有固定收益。而中国大部分券商，业务主要来源是经济业务，投资业务，市场好就会突飞猛进，市场不好，大规模萎缩，在熊市人才流失，纷纷倒闭。

小黎飞刀分析说:目前，普遍认为证券行业是一个比较强的周期性行业，但数据统计表明，我国证券市场仍然处于起步阶段，成长特性将超越周期性成为未来若干年内证券行业的主要特征。在佣金和承销费是券商主要收入的情况下，熊市对券商打击是致命的。2001年到2005年5年大熊市中，就有许多券商在这个“寒冬”当中被市场消灭掉了，如大名鼎鼎的南方证券。

他认为:证券行业还是一个典型的靠天吃饭行业。目前，许多证券公司又开始大裁员了，同时工资的下降幅度之快，应该是社会上所有行业之最！熊市继续，一批证券公司又将倒下。