每日焦点分析:

7月23日:管理层对奥运行情或有安排 几千亿现金将赶入股市

7月22日:当前股市任务是向上 可能重现998点央行借钱给券商一幕

7月21日:加息让位奥运股市维稳 管理层将保A股一马平川

近期大盘维持振荡格局，走势总有点出人意料:上周五尾盘神秘上涨、本周一无实质性利好稳步走高、周二因为石油上涨突遇缩量阴十字星，周三石油大跌美股大涨却再逢高开阴十字星，特别是周三的十字星都是由上往下形成，似乎行情将再度跳水。但研究员认为当前看似没有信心的行情，其实没有什么好担忧的。如果我们把时间跨度看的再长一点，简单从技术面来看，大盘已经连续三个交易日成功站稳5日、10日、30日均线，这是大盘仍然维持强势的一个显著特征。而指数虽不动，但个股热点层出不穷，行情其实也没有看起来那么令人担忧。 【全国人大财经委:新政策出台应避免股市大波动】

据研究员了解，昨日的尾盘跳水，市场对此的总结是以下几个利淡因素有:1、证监会告诉市场股改是成功的，绝对不存在后遗症；并且以后没有明显改变大小非政策的措施出台；而剩下的3700亿股大小非，其余的8000亿股限售股，只能由市场自行消化。2、央企重组整合划红线。3、央企利润下滑。

对于“大小非”解禁的问题，研究员认为，在目前奥运稳定期、上半年行情暴跌接近50％以及不少上市公司高管增持股票的情况下，大小非在目前的市场环境下减持股票，不仅不合“政治环境”（有悖于管理层“维稳”的要求），也不合“经济要求”（指数在跌50％、不少个股跌70％的情况下，反弹的概率更大些，这个时候减持，不是相当于卖在了“地板”上吗），除非是急需钱或者强制要求，否则有点智商的“大小非”都不会在目前点位减持股票。 【上海证券报评论文章:多管齐下恢复信心 共迎A股转机】

因此，第一个利空，其实在目前点位不算利空。面对当前手握4000多亿现金的基金，极为少数的大小非并不会改变行情的方向。

而对于央企重组划红线，不符合主业投资方向的坚决不准搞，超出自身投资能力的坚决不许搞，投资回报率太低的坚决不能搞。首席研究员认为，这其实对资本市场来说是一件好事，国资委规定央企要重组并购，必须拿“过硬”的资产，能够给投资者良好的回报，难道这也算利空吗？

而对于第三个利空，央企利润下滑10％，其实是个“假阴线”。扣除“政策性减利”的石油石化和电力两大行业，中央企业上半年实现利润则同比增长22.6％。事实上，研究员曾在5000点附近就明确指出，未来行情最大的风险在于宏观经济的减速和上市公司业绩的下滑，但是目前行情已经跌破3000点了，跌幅远远超过央企利润下滑10％的幅度，而且是没有反弹的下跌。因此从某种角度来讲，业绩下滑该释放的风险，已经基本释放了。

所以，对于当前“不给信心的行情”为何不必担忧，我们又回到一个最简单、最原始的估值方面来了。统计近十年股市，42个关键时间点的市盈率，我们可以发现，A股市盈率的中枢区间在30-40倍之间，平均值为38.07倍。其中市场市盈率水平低于20倍的4个指标中有3个是在市场大底部的2005年。还有一个是在2006年3月30日。可见2005年不但是A股市场近十年的点位大底，而且也是A股市场的估值水平大底，并产生了16.19倍的近十年A股市盈率最低水平。如今A股市场市盈率水平再次逼近20倍左右，这个点位在近10年42个指标中为第六低点，仅比2005年的熊市大底略高。是A股市场近十年市盈率最高水平66.29倍的33.56％，是平均水平38.07倍的58.45％， 【大跌之后估值已成最低 外资再次唱多中国股市】

值得补充的是，目前金融板块“A、H”股价再次出现倒挂，平安、人寿、中行、交行等这些稳定股市的“定海神针”，在与H股价倒挂的过程中，已经将行情的下跌空间给封杀。

  因此，近两日的“十字星”，并非是再次下跌的开始，在管理层“维稳”背景没有改变的情况下，近期行情的上涨只是时间的问题。

7月24日上证报再度唱多调查

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