大盘研究

震荡筑底仍是目前首要任务

两市周五惯性大幅低开后均再现明显的震荡整理态势，尾市股指再度下调并使日线收成较标准的长下影阴十字星，涨跌家数显示市场普跌的不良局面依然没有太大变化，而成交额则只有539亿元，较前急剧缩减250亿元或近三分之一。

市场周五之所以难以改变弱势下调走势，一个非常重要的直接原因就是大盘蓝筹整体仍没有摆脱弱势下调态势。尽管交通设施、运输物流、煤炭石油等表现出一定的抗跌性能，但蓝筹板块却无一上扬，而地产、钢铁等则以2％以上的调幅出现在板块跌幅前列，金融、有色金属、汽车、通信等也较为疲弱，且"四巨头"分道扬镳，其中"石化双雄"下调，工商银行(601398,股吧)和中国银行(601988,股吧)逆势上扬，短期方向因此变得更加模糊不清，整理无疑也就成为现实的市场选择。非主流群体在大盘整理的时候也很难有十分出色的表现，涨跌家数便充分说明了这一点，但市场还是出现了些较积极的变化，如教育传媒、旅游酒店等逆势上扬，飘红的A股也由210多只骤减至近320只，非ST或S类涨停的从10家扩编到13家，而跌停的个股则从29家减少到7家，说明市场回调压力并未进一步加重，只是许多个股的强弱转换速度过快，其中近日曾八面威风的农业、券商还出现在板块跌幅榜首，说明市场目前表现仍较为浮躁，短期整理因此也就在所难免。

从周边市场看，美股虽在已被修正的趋势线处企稳回升，但目前三大股指特别是道指、标普却仍受制于此前的低点连线，而亚洲主要股指则并未认同美股的反弹，截至16时的欧洲市场也没有重返上升通道，即欧美股市的短线上扬带有浓重的技术反弹痕迹，且美元指数和原油、黄金(资讯,行情)期价以及CRB指数的走势不支持周边市场进一步上行。如果不能改变这一现状，全球市场近日转入整理格局的可能就依然存在且相对更大些，这在一定程度上也会加大两市和港股延续整理局面的可能。

从股指运行看，两市周五低开后虽收出颇具企稳之意的下影颀长的十字星，周线也是长下影十字星，但值得注意的，一是近两日成交额持续缩减，量能减少幅度也越来越大，而目前均线系统空头下行态势则丝毫未变，且除深证成指外，主要股指在周五都出现下降缺口，星型线自身也表明大盘变数依然较大，震荡整理很可能便成为最好的选择；二是本周收出近期第四根阴线，可形态却预示升势有望在一、两周后逐渐展开，换言之，无论后市是否再创新低，下周处于底部区域的可能都很大，这就意味着短期整理很可能将成筑底过程中的一个必要环节，这也是目前市场的首要任务。(北京首证)

8?20井喷结束了吗

8?20飙升后，两市在周四大跌之后昨日再度下挫，虽然收盘时依然小跌，但上证综指最终站上了5日线。那么， 8?20反弹是否结束？

大盘风云

缩量洗盘接近尾声

盘面跌宕起伏

早盘，在蓝筹股集体走低带动下，两市股指均小幅低开。上证综指以2414.46点开盘，深成指以8194.66点开盘。因蓝筹股集体乏力，股指节节走低，多空双方在2400点一线展开激烈争斗。11点左右，在新一波杀跌力量面前，多方弃甲而逃，2400点迅速告破，空方借势大举进攻，下午开盘不久，上证综指迅速跌至2362点，深证成指也同时跌至全天最低点7956.83点，加上上一交易日的跌幅，8?20井喷成果几乎被全部吞没。至收盘，上证综指收于2405.23点，跌26.49点，跌幅1.09％；深证成指收于8101.68点，跌141.35点，跌幅1.71％。

两市成交量在前两个交易日放大后再度急剧萎缩。沪市成交373亿元，深市成交166亿元，两市总成交量仅539亿元，较上一交易日萎缩了3成多。

最赚钱银行力挽狂澜

工商银行（601398）21日公布的中期业绩令人振奋。昨日工商银行以4.81元高开，盘中一度跌至4.71元。在萎靡市道面前，工行迅速发挥了大哥角色，于下午13:30左右率先发起进攻，以直线拉升方式突破。招商银行（600036）、中国银行（601988）、交通银行（601328）、中国人寿（601628）、中国平安（601318）、中国太保（601601）也遥相呼应。至收盘，工行上涨1.47％，收盘价4.83元；中国银行上涨0.82％，收盘价3.68元。建设银行（601939）、招商银行、中国平安等3大保险股小幅下跌，跌幅在1％以下。

多重利空制约股指上行

昨日股指上行乏力有多重因素，其中几大利空消息是打压股指的重要武器。根据财政部公告，7月份全国税收总收入为5323.25亿元，同比增长13.8％，但增速较上年同期大降19.3个百分点。税收收入增速的大幅下降，更令投资者对于经济增速下滑的忧虑加剧。

中国石化（600028）、中国石油（601857）两大巨头将分别于下周一和下周三公布半年报，更加对市场情绪构成沉重的压力。分析师平均预期，中国石油上半年净利润下降33％，中国石化下降81％。

同时，据刊登在保监会网站上的通知称，保监会要求各保险公司于下周一(25日)前上报外汇资产风险自查报告和投资资产风险自查报告，本月底前上报保险资产管理自查报告。分析人士认为，此举可能会触发保险机构提前斩仓离场。

另外，继此前消息称证监会考虑实施"大小非减持二次发售"后，近日陆续传出"国有股转让实时监控、引入可转换债券"等限制减持的措施，无形中将刺激"大小非"加速离场，持续成为市场面临的巨大压力。

机构看后市

反弹没有完

安信证券 "8?20"井喷没有完全夭折

安信证券分析师邓雨春接受采访时认为，近3个交易日量能变化来看，的确可以判断有部分主力资金进场建仓，资金性质比较难判断。日前大盘探明的2285点属于底部区域，但不是最低，以前"牛顶"仍存在考验的危险。总体而言，"8?20"井喷并没有完全夭折，预计下周前半段时间，大盘走势有反复，投资者理智控制仓位，毕竟现阶段是"最贪婪、最恐惧"的时间。

广发证券 短线调整 反弹趋势不改

广发证券认为，虽说大盘的转强不言自明，但在连续上涨之后，市场仍然面临短线调整的压力。所谓短线调整的压力，一方面来自获利盘回吐的打压，这主要是游资在这轮筑底行情中获利盘的抛售；另一方面则是部分解套盘的涌出。

申银万国也认为，市场逢低承接依然积极，后市经过震荡蓄势反弹仍有望持续。毕竟在奥运召开前后，有关方面暖风频吹，同时大小非解禁和大型IPO都较少，这是一年当中难得的发动行情机会。

渤海投资 离底部区域不远

渤海投资分析师秦洪分析认为，周三反弹后连续两日的下跌原因说，第一是本周诸多所谓的利好经过媒体的争论之后，发现大多是子虚乌有。导致这两日推出了一些未得到证实的利好预期，对市场的影响也低于预期，使得市场的失望性情绪迅速蔓延。第二是基金等机构资金减持的欲望仍然强烈，跌幅居前的基金重仓股等品种就是最好的说明，这本身就意味着市场的调整压力不仅仅来源于小非，而且还来源于基金等机构资金。

不过，他表示，尽管一部分机构在重点卖票，但仍有另外一类机构可能还在加仓。投资者需要仔细观察量能的配合，再决定操作。

西南证券 利好可期 不必等待

西南证券研究员接受记者采访时表示，展望后市，技术上沪指在跌破10日均线后，昨日一度跌破5日均线，虽最后勉强收回，但成交量的连续两日萎缩显示弱势格局依然呈现；从周K线上看，本周沪指已经连续四周收阴，本周属于下跌趋势中的抵抗下跌，而周MACD绿柱又继续放大，预示着后市仍将继续寻底。操作上，作为一个理性的投资者来说，没有必要等待利好，更不能靠消息决定股票的买卖。 (记者 胡希 胡凌 胡佳杰 王丽 谢?涵)

○证券周评

资金还在等什么

胡佳杰

本周市场虽然在周一证监会答记者问，提出将采取一揽子措施解决市场存在问题刺激下，但市场依然创出新低。尽管周三在诸多朦胧利好预期下，引发了一日大涨行情，不过，随后市场依然陷于疲软。似乎丰富的场外资金并没有对市场心动。

从大的角度划分，市场存在三类资金:一是场内资金，就是已经进入股市的资金，包括投资者账户的现金即存量资金；二是场外资金，包括各种渠道的没有入市的资金；三是或许存在的神秘资金，所谓的类似平准基金的资金。那么，目前三类资金的态度如何呢？

从近期市场总体表现来看，持续的缩量显示出三类资金对市场兴趣并不浓厚，从数据来看，场内散户割肉出局者不在少数，持股者依然惶惶不安，存量基金资金在持续少量的介入，但也有进有出，步伐还并不统一。场外资金总体来看入市并不积极，申购南车的2万多亿资金解冻后，市场依然创新低就是明证。在创出新低后，出现长阳，但未持续，有人认为是平准基金或类似平准基金已经入市，不过无法下结论。总体看来，资金多数处于观望心态。

那么，资金在等什么？我们认为，一是，大小非问题导致股价硬生生和产业资本对接，成为市场下跌的重要因素，对大小非问题的彻底解决将直接影响场外、场内资金的入市意愿和做多意愿。二是，扩容压力，新股发行制度改革，急剧扩容将使单边市场资金压力加大，发行制度的更公开、定价更市场化将还原市场的科学融资功能。三是，场内持股者信心的恢复，从去年10月以来暴跌近10月，累计的套牢盘可想而知，如果全部让场外资金来解套也是不现实的。

信心的恢复需要一个过程，需要外在因素的累计，可喜的是，近期利好实际上在不断积累，昨日收盘后，要求上市公司建立分红制度，提高再融资的要求，对大小非的表态是为吸引场外资金的有力措施。相信，伴随一系列针对市场问题的措施的落实，市场将重返升途。（成都晚报）