中信证券研究所：医改呼之欲出 坚持推荐双鹤药业等公司

事项:2008年9月1日诸多媒体报道了卫生部党委书记高强在“2008深化医院管理年活动暨全国医政工作会议”中的讲话，他指出:全国卫生系统要做好各项准备，全面推进以二大体系和一项基本制度建设为重点的医药卫生体制改革，到2010年见到初步成效。

评论：

方案与预期相差无几。如我们前期判断，新医改方案的整体柜架已经确定，即曾经讲过的“四梁八柱”，“四梁”即二大体系(包括公共卫生体系、医疗服务体系、医疗保障体系)和一项基本制度(指国家基本药物制度)(也叫以称为“四大体系”)。

公共卫生体系建设:政府责无旁贷，增加投入，防控疾病。医疗服务体系建设:政府作为实施主体，增大投入，加强基层医疗，高端与基层医疗明确定位，保证公益性。医疗保障体系建设:07年“全民医保”体系形成，预期2010年望实现“全民医保”。国家基本药物制度建设:期待《国家基本药物目录》的出台和制度的建设实施。

新医改方案何时出台?上半年卫生部长陈竺关于08年下半年新医改方案挂网公开征求意见的话语似乎还响在耳边。我们判断，新医改方案正式颁布预计在2009年。

新医改下:普药受益。坚持我们的观点:新医改下，普药受益。这是因为:

1、新医改中基层医疗是最明确的增量。新医改要解决“看病难、看病贵”问题，这问题主要存在于处方药市场，更确切地说是存在于高端医疗市场。目前，“高端医疗供不应求，基层医疗吃不饱”也部分造成“看病难、看病贵”。因此，加强基层医疗软硬件建设，明确高端与基层医疗服务定位，倡导首诊制与分级转诊制，可以一箭双雕地既解决“高端医疗供不应求，基层医疗吃不饱”问题，也可以缓解“看病难、看病贵”。而基层医疗的建设正是新医改中最明确的增量部分。

2、普药将在基层医疗中大放异彩。基层医疗主要解决常见病和多发病的诊治，如糖尿病、消化道溃疡、心脑血管疾病等，而肿瘤疾病的诊治则主要到高端或专科医院进行治疗。再结合未来出台的国家基本药物制度与目录，我们认为，普药将在基层医疗中大放异彩。

坚持前期推荐，如双鹤药业、华东医药等公司。

医药行业2008年9月跟踪报告:医药股调整带来投资机会——强于大势(维持).

过去的个月:担忧使医药股被抛售。

中报分析:上市公司业绩持续快速增长。主要财务指标健康。

.多因素促进主要医药上市公司业绩增长。这些因素包括:产品收入增长(主要产品持续稳定增长、主要产品和新产品的快速增长)、毛利率提升(提价、产品结构改变)等。所得税率变化促进或减缓了部分公司业绩增长，投资收益变化则对某些上市公司产生较大负面影响。

.抓住股价下跌带来的机会。股价下跌使得医药板块整体市盈率得到调整。目前很多医药的估值已经较前期明显下降，估值上已经具备了足够的吸引力。建议投资者抓住股价下跌带来的投资机会。基本面良好、增长明确、估值已经进入安全区间的医药企业包括科华生物、双鹤药业、千金药业、康缘药业、康美药业、S二九、云南白药，都是投资者可以考虑的投资标的。