CPI下来了 股指仍没上去

分析师认为，市场注意力已从通胀转为关注公司基本面是否会恶化

昨日公布的8月份CPI和PPI数据让市场"喜忧参半"。8月份CPI同比上涨4.9%，连续4个月出现回落。而PPI同比上涨10.1%，相比7月份的10%继续上升。

与之相伴的是股指昨日盘中再度大幅震荡。受隔夜美国股市暴跌等因素影响，A股昨小幅低开并震荡走低。上证指数开盘后不久最低行至2102.91点，险守2100点关口。此后在中国南车、中国铁建等指标股带动下，涨幅一度逼近2%。午后大盘再度震荡走低，尾盘小幅上涨0.23%，报收2150.76点。当日两市总成交约420亿元，相比前一日增长约90亿元。

9月或迎来PPI高点

事实上，8月份CPI的回落幅度与PPI的上涨幅度均超出市场预期。而此前一直有观点认为，虽然CPI下降趋势已经确立，但PPI与CPI"剪刀差"的持续倒挂将增加企业成本，并将减缓今明两年上市公司的业绩增速。

东方证券宏观经济高级研究员高义表示，尽管国际大宗商品价格大幅回落，但受国内前期提高成品油和电力价格等因素影响，PPI短期仍将维持高位。随着全球经济放缓以及大宗商品价格继续回落，考虑到国内成品油价短期内不再上调等因素，9月PPI很可能成为年内高点。因此进入四季度，通货膨胀将不再是影响宏观面的首要问题。

宏观政策或存松动空间

不少业内人士不约而同地表示，通胀压力的放缓为宏观政策"保增长"的目标提供了空间。

高义表示，随着本月物价走势继续回落，预计本年度后4个月宏观政策出现进一步松动的可能性增大。松动可能主要表现为，财政政策的税费减免和投资增加，以及货币政策的增加信贷额度。

南京证券宏观分析师张文刚认为，即使考虑四季度PPI存在趋势性见顶回落的过程，由于工业生产时滞性的影响，企业盈利好转仍需一个逐步调整的过程。预计四季度政府调控将通过扩大财政支出和减税等财政政策，扶持三农、中小企业等符合经济结构调整方向的企业发展，并稳定经济运行。

对企业盈利影响各异

对于PPI未来可能向CPI传导的担忧，高义称，历史数据表明二者不存在显著的因果关系。但二者"剪刀差"的扩大对中下游生产企业利润将产生负面影响。

上海证券宏观分析师李剑锋则进一步指出，从8月份数据来看，上下游价格倒挂现象有所减缓。8月份原材料、燃料、动力价格增幅小幅下降，工业品出厂价格增幅小幅上升，工业企业利润空间受挤压的状况得到一定程度改善。同时，价格倒挂现象对各行业上市公司也影响各异。

李剑锋表示，8月份的黑色金属冶炼加工业、化学原料制品制造业的出厂价格增速均高于上游的原材料购进价格增速;与之相反，有色金属冶炼加工业的出厂价格增速则低于上游原材料的购进价格增速;而出厂价格增速高于上游购进价格增速的行业利润情况，要好于出厂价格增速低于上游购进价格增速的行业。

通胀缓解或将稳定股市

而昨日大盘在物价指数公布前后的大幅波动，无疑也牵动着投资者的神经。

对此，英大证券研究所所长李大霄表示，通胀压力缓解对股市稳定将起到正面作用，随着政策利好的不断累积，有助于大盘形成技术性反弹。

平安证券首席策略分析师罗晓鸣则明确表示，8月份以及未来数月CPI数据的回落早已在市场预期之中，而8月份PPI的超预期上涨是此前人为"调价"的结果，因此昨日的技术性反弹应与CPI数据无关。未来市场的主要注意力也不在通胀指标，而是经济与公司基本面是否恶化。

罗晓鸣指出，近期市场的持续走低很大程度上在于热钱的持续流出，而随着热钱流出进入尾声，市场能否企稳取决于长线资金的去留。但可以肯定的是，虽然市场随时可能爆发技术性反弹，但大盘底部区域位于2000点下方的可能性相对较大。(深圳商报)