建信基金：市场的底部还在寻找过程中

建信基金研究报告表示，PPI 即将见顶，经济步入CPI、PPI 同步下行的环境中——典型收缩特征显现。政府已开始考虑经济刺激方案(相对积极的财政政策)，但基于价格改革带来的通胀隐忧，预计刺激方案最早要在四季度后半部分推出。

从基本面角度看，不利因素依然很多，但有利因素同样不容忽视。其中包括通胀的缓解，油价回落，还有较低的估值水平。

市场情绪常会放大短期因素。目前无疑是悲观情绪占据主导，造成悲观情绪的因素有很多，包括经济和公司业绩趋势的不利变动方向、非流通股解禁压力等，甚至悲观情绪本身的自我加强。因此总体上判断，短期内价值分析还会让位于趋势判断，市场的底部还在寻找过程中。

金融时报：8月份CPI数据很理想 2000点以上筑底

周三上午10时6分，延续之前下跌走势的沪深股票市场创出本轮调整新低之时，突然掉头向上，反弹翻红。就在几分钟前，国家统计局公布了8月份相关宏观经济数据，8月份居民消费价格(CPI)同比增长4.9%，工业品出厂价格(PPI)同比增长10.1%。

这是CPI数据连续第4个月的回落，并且此次在7月份6.3%的基础上下降了1.4个百分点。CPI如此大幅度的下降，对目前低迷的股票市场有何影响？能否一举扭转不断创出新低的市场走向？

周三上午开盘后，由于受前日美国股市大幅下跌的影响，A股市场继续走低，上证指数创出本轮调整以来的新低2102.91点，直接考验2100点位。此后，随着备受市场关注的8月份CPI、PPI数据的相继公布，沪深两市在券商股、旅游酒店等板块带动下，快速反弹。但截至收盘，上证指数仅上涨4.98点，勉强收红。

此前，市场研究人士一致预期8月份CPI将进一步回落，因此不少市场人士指出，股票市场已经包含了此次回落预期，对市场未来走势影响不大。远东证券研发中心总经理孙卫党指出，CPI数据下降，应该是在市场预期之中，而且前几个月CPI已经呈现持续下降的走势。这一数据的持续下降，并没能改变市场近期颓势，所以这个数据的公布对市场的影响不会太大。联讯证券首席策略分析师曹卫东同样认为，A股市场对相关数据的变化已有提前反应，市场将按自身趋势运行，短线仍在继续探底振荡的过程中。

"尽管此次公布的数据比之前我们的预期乐观一点，但市场的基本态势短期不变，不过倒是一个稳定市场情绪的因素。"某大型券商首席策略分析师指出。他认为，作为价格指数，CPI和PPI对经济与股市的影响需要一定的累积效应，并且还需要配合其他经济数据分析，而不会是一个数据出来，整个市场预期突然改变。

就在CPI大幅走低的同时，8月份的PPI却继续走高，达到10.1%。这给不少证券公司的研究员增添了担忧，开始进一步下调2008年、2009年上市公司的业绩预期。

"目前PPI仍然维持在10%以上，与CPI之间的剪刀差越来越大，这实际上挤压了上市公司的利润。"国信证券分析师指出。他认为，从目前情况来看，虽然近期国际原油价格大幅下跌，但由于国内成品油价格在过去的一年并不随国际行情同步上涨。所以，从中短期来看，如果原油价格维持在100美元以上，国内成品油价格目前不会大幅回落。因此对未来PPI的降低也不会形成实质性的利好。另外，包括电、水，天然气等一些基础的生产、生活原料，极有可能出现涨价。如果大宗能源和生产物资都进一步涨价，且由于市场箫条而产生CPI下滑，就会挤压企业利润。

不过，就在目前股票市场投资者大都表现悲观之时，也有不少研究人士对此次CPI大幅回落持乐观态度。英大证券研究所所长李大霄即持"大盘要反弹"的观点。他认为，首先通胀压力得到缓解，对市场企稳是有利的，是正面因素，有助于反弹的形成；其次，近期政策利好的频度在加大，政策利好是一个慢慢集聚的过程，更有力的政策正在增加，这对市场的作用也在增强。"目前过度悲观不太合适，悲观应在6124点，而不是在2000点时悲观。"李大霄强调。

银河证券策略部总监秦晓斌同样指出，8月份CPI的数据很理想，这对二级市场是一个正面利好。但是仅仅靠这些数据就想让市场反转，有大的表现还是不够的。现在市场还是需要政府出台"一揽子"政策，包括财政、税收、货币、宏调、信贷等各方面。

"CPI不是影响市场的最重要因素。目前影响市场的前三个因素是，全球经济放缓、大小非尚未得到实质缓解以及后期的通胀压力。"某券商策略研究员指出，"现在政策利好正在不断累积，投资者信心若因此而恢复的话，大盘有望在2000点以上振荡筑底，毕竟目前的估值已经接近底部区域。"（记者 赵洋）