证监会不变革 股市就熊到底

007牛博士

果然如我所料，“双底”失败，新低不可避免的出现了，相信以后还会见到新的新低。下一个支撑在那里？2000点算一个，恐怕也是整数关口的心理支撑了。股市为什么跌跌不休 ？很多人归咎于经济增长放缓，我说不是，或者说不全是，主要还是不合理的大小非解禁流通造成的。我们可以回顾01年到05年那次五年大熊市，那时经济一直高速增长，除了资本市场牛熊市必然转换的“客观规律”外，和当年国有股减持有很大关系，或者说是最重要的诱发因素。01年股市最高到2245点附近时，国家开始讨论国有股减持问题，并逐步开始试点，市场对于庞大的国有股数量非常恐惧，一开始减持，股市就暴跌，最终跌到998点。后来管理层宣布不减持了，股市开始慢慢复苏，05年推出股改，因为有对价，“贪图”眼前小利的机构和散户在补偿严重不足情况下基本都投了赞成票(本来话语权就不如大股东)。现在大小非们真的开始大规模解禁流通后，市场资金供应不足显现出来，原有的存量资金无法承受再“扩容”两个市场。很多的大小非们在目前的低位为什么还愿意减持呢 ？原因显而易见，一是他们的成本绝对低，甚至低于面值；而是作为产业资本，他们知道上市公司的真实经营情况，报表利润也不等于分红；三是套现的资金足够再造一个甚至更多的同样规模的公司。本轮熊市从某种意义上讲，也是大小非减持造成的，而大小非实质就是以前的国有股、法人股。

前两天看到有证监会人士表示“没有必要对大小非征收暴利税”，说老实话，我心冰凉冰凉的。“股改”是必要的和必须的，但如果有重大缺陷，为什么不考虑变革呢？尽管变革方式方法可以商榷。既然当初国有股、法人股不能流通都可以“更改”，“股改”方案为什么不能再次“更改”呢，至少新股上市后不能再制造新的“大小非”，更理想的状况是，所有股票再次进行第二次股改，重新补偿流通股东。所有这些需要大小非“让利与民”，更需要管理层极大的勇气和决心。

只有对“股改”进行修正才是真正的实质利好，其他的利好可以引发反弹，甚至是井喷，不过是解放一批人，换一批人套牢，难以反转大势 。大小非问题要么是在股市长期低迷中消化，要么是进行第二次股改，似乎没有第二条路可走。 大小非摧毁了原来的估值体系，某种意义上讲，“股改”不“推倒重来”，中国股市也许就得“推倒重来”，越来越多的人会逐步认识到这点。

“制度熊市”需要“变革”来救。（中金在线）

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