基础原料价格回落缓解成本压力

进入下半年以来，原油、铁矿、有色金属、钢材等基础原材料价格普遍出现了回落。业内人士分析，对广大下游行业来说，成本压力开始趋缓，但要在经营业绩上反映出来还需一定的时日，许多行业三季度业绩仍然受高成本的困扰。

下游成本压力趋降

去年乃至今年上半年，基础性产品价格持续增长，相关企业获得了丰厚利润。但与此同时，许多下游企业却因成本上涨过快，而难以有效向下转嫁而陷入困境，因此业绩快速下降甚至出现亏损。而目前大宗商品的价格普遍在回落，如原油价格目前跌破每桶80美元，而7月上旬曾达到了140多美元，跌幅已超过四成；铜目前为每吨5200多美元，在7月初时大约为8800多美元，跌幅也达到四成；铝跌幅超过三成，而锌价从今年3月份到目前已跌约五成；煤价也有所下跌。另外，全球钢铁价格指数250点，而在8月上旬是292点，下跌了14.38%；BDI指数目前为2764点，5月下旬时为11793点，跌幅达76.66%。

东吴证券有关分析师表示，在上述重要商品或运输价格明显回落的情况下，对上游行业或许只是意味着从暴利转为普通利润，而对下游企业却是利好，有利于缓解企业成本的上涨压力，即使下游需求尚未有大的增加，但企业经营压力也将因此有所减轻，利润虽然不会立即有明显的上升，但不会再进一步大幅下降或亏损了。

效果显现尚需时日

不过，大宗商品价格下降带来的下游企业成本下降从而提升业绩，从目前看还需要一个过程，至少不大可能会在三季报中体现出来。因为价格传导本身比较复杂，需要一定时间。

银河证券资深分析师李国洪认为，理论上讲，原油价格下降有利于下游行业降低成本，但从实际情况看，下游成本下降会有时间上的滞后，目前其原材料基本还是在二季度末或三季度初时的价格。他分析，石化行业特别是下游行业非常复杂，现在比较明显的是，产品面对纺织服装业和房地产业的石化企业，预计其三季度业绩表现可能是比较差的。

天相投资顾问的王会芹也表示，由于化工产品价格走低，而成本依然较高，因此预计企业的盈利水平将整体下滑。

对出口企业而言，由于美国及西欧经济放缓，金融危机加剧，我国出口企业可能会面临更大考验，其中特别是纺织服装和劳动密集型的行业，形势仍然严峻。因此，对其上游行业的需求仍然会比较低迷。

对三季度整体业绩，西南证券资深分析师张刚表示，在我国宏观经济增速有所放缓的情况下，上市公司业绩的增长难免受到影响，与一季报和半年报相比，三季报整体业绩增速将明显下滑，特别是去年及至今年上半年为一些公司带来巨额利润的大宗商品价格上涨，进入下半年后大都开始回落，因此相关公司的业绩回落也在预料之中。

不过张刚认为，以下几个因素会对整体业绩产生正面的影响：

一是对上市公司整体业绩影响较大的银行类上市公司业绩仍会有不错的表现，虽然有雷曼兄弟破产相关银行受到影响，但从目前看数量并不大，预计银行业业绩增势只是有所下降而已。银行业的良好业绩将有利于上市公司整体业绩的改善。

二是电力行业减亏将减少对三季报业绩的拖累。从半年报看，亏损总额中电力企业占比较大，但随着6月份电价上调，电力上市公司将明显减亏，这会减少对上市公司整体业绩的拖累。

而另一个对整体业绩影响较大的石化行业，李国洪表示，三季度应该是一个比较困难的时期，虽然目前原油价格出现下跌，但对许多企业来讲，其成本仍然是二季度末或三季度初时的价格，而产品价格因为经济不景气需求减少而下降，因此石化整个行业三季报业绩预计不会太好。

他分析，随着原油价格的持续下跌，许多行业的成本因素将会显现出来，预计第四季度可能会有所好转，目前炼油业的毛利就在快速好转。