在经历“919”三大政策利好导致的井喷行情后，A股市场在近1个月逐波回落。尽管上证综指昨日收盘点位较9月18日盘中低点1802点仍有约5%的空间，但深成指、深综指、沪深300指数、中小板综合指数等先行指标在近期已纷纷创出本轮调整的新低。而上证综指近日也多次试探1900点整数关口，并最终在本周三破位，前期低点面临考验。上证综指会不会跟随深成指再创新低？市场近日将面临方向性的选择。

政策利好博弈经济减速

918三大政策利好之后，一系列刺激经济和股市的利好组合拳仍在不断推出。如两次降低利率和存款准备金率，出台强农惠农政策，调高部分劳动密集型和高技术含量、高附加值商品的出口退税率，降低住房交易税费，上市公司股东发行可交换公司债券进入实施阶段等等。但从近期公布的一系列宏观经济数据来看，广义货币供应量M2增速创三年新低，居民户存款仍在继续回流银行，存款定期化趋势明显。拉动经济增长的三驾马车中，城镇固定资产投资、尤其是房地产投资增长速度出现下滑，居民消费扣除物价上涨因素有放缓迹象，9月份我国贸易顺差同比增长22.5%，创历史新高，但这种增长的主要原因却是进口的下降，而不是出口的快速上升。

而从上市公司三季度业绩预告来看，预减和预亏比例有所增加，预增公司中，也有相当一部分前三季度增幅小于上半年增幅。因此，在不佳的宏观经济数据和业绩预期面前，管理层能否持续出台具备实质性的利好政策，以扭转经济减速的趋势，提振投资者信心，将是打破股市目前僵局的重要因素。

产业资本增持能否扩散

前期汇金公司增持工、建、中三大行，以及中石油集团持续增持中石油A股，都对指数的成功企稳起到了关键作用。但更值得关注的是，市场自发产生的产业资本对二级市场股票的增持行为，这更能反映产业资本或“大小非”的真实意图。在中兆投资相继举牌商业城和渤海物流之后，上市公司马应龙近日又公告举牌另一家同属医药类的上市公司羚锐股份，相关股票在二级市场的表现也明显强于大盘。如果国有资本和民营资本等各类产业资本增持二级市场股票的行为能够扩散，将有利于市场最终形成新的估值平衡。

此外，从盘面来看，近期几次较有力度的反弹行情，都是金融、地产等权重板块引领的，而其他板块，如农林牧渔、医药板块，虽然能聚集一定市场人气，但对指数拉抬有限，而周期性明显的有色金属、煤炭等板块，虽然对指数贡献较大，但难以得到中长线资金的青睐。因此，后期市场若期望有较为强劲的上涨行情产生，多方主力仍应启动以金融、地产为代表的人气品种。

总体来看，笔者认为，上证综指1802点作为全球金融危机集中爆发、国内投资者信心极度缺失下产生的低点，短期仍将具备较强支撑，在政策面利好的强力支持下，上证指数在1800点附近二次探底成功的概率将更大一些。