石化龙头业绩提升值得期待

石化板块与上证指数叠加图

□安信证券

石化产业振兴纲要即将出台:纲要正在国家相关主管部门修订与审议中，我们预计石化产业振兴规划将于近期推出，总体纲要在前，细化措施在后。

炼油烯烃是受益的龙头:我们预计石化产业振兴规划之总体纲要的重点将是鼓励技术进步与产品升级、促进产业结构调整与淘汰落后产能、支持企业重组与提高产业集中度，同时确定相关的信贷、财税支持政策;细化措施将包括炼油、乙烯等大宗石化产品、新材料、化肥等行业的具体规划与相应政策支持。炼油烯烃项目由于投资大，拉动内需明显的特点，成为受益的龙头。

炼油子行业进入稳定盈利状态:目前石化行业整体库存已经较低，炼油子行业进入较好的盈利时期，石化产品由于需求不振仍处于整体亏损状况，振兴规划的推出有利于引导石化行业在国家政策支持下调整产业结构与促进产品升级，度过景气低迷时期。2009年1月开始我国炼油行业进入较好的盈利期，我们预计2009年炼油将摆脱政策性亏损进入稳定盈利状态。

预计石化产业振兴规划对于行业龙头企业的实际有利程度将超出市场预期:由于行业龙头企业在规模、技术进步与产业政策的把握方面具有领先优势，我们判断行业龙头企业将通过符合国家振兴规划的各类项目获得国家在信贷与项目补贴方面的大量支持，有利于行业龙头企业进一步提高市场竞争力、扩大市场份额。

重点公司推荐:根据我们的测算，1月份炼油行业的平均吨毛利在300元-330元左右，石化产品整体可能接近盈亏平衡状态，中国石化、S上石化将迎来盈利大幅回升的一季报。沈阳化工的炼油成为盈利主角，自主知识产权的CPP即将投产。辽通化工的400万吨炼油和45万吨乙烯2009年中期投产。沈阳化工和辽通化工将获得宝贵的乙烯能力，进入中石化和中石油垄断的领域，炼油业务的盈利改善对业绩的提升值得期待。

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