在全球流动性过剩的大背景下，源源不断的资金涌进香江，引爆了香港股市自2003年以来的历时最长、绝对涨幅最大的超级牛市。

在两个月内暴涨50%之后，很少有人再用估值的角度来衡量恒生指数究竟多少点才算合理；伴随着资金的蜂拥而入，许多投资者还在不断调高港股的预期。

资金为何而来？何时离去？牵动着港股牛市的神经。

巨量外资入港淘金

“港股这波上涨主要是海外资金的推动，估计占新流入香港资金的50%以上。”中银香港高级经济研究员谢国樑说。

究竟流入了多少外资？经济学家谢国忠向记者提供了这样一组数据，在9月18日美联储宣布减息之后，每周有约50亿美元流入新兴市场，大大高于此前平均每周约20亿美元的水平。

谢国忠预计，流入新兴市场的资金，约有四分之一进入香港。以此估算，最近一个月有50亿美元进入了香港市场。而从今年初以来，预计流入香港的海外资金约有300亿美元～400亿美元。

内地资金“管涌”入港

与此同时，内地“港股地下直通车”的脚步并不比外资落后。

香港辉立证券一位高层人士介绍，在“港股直通车”试点消息公布之后，内地投资者在香港开户明显增多，“其中大户居多，不少人一次就转入上千万的资金。”香港东骥基金证实，认购该公司旗下基金的内地投资者最近骤然增长一倍左右。

相比之下，QDII的脚步算是慢的了。当内地新发的几只基金系QDII进入香港的时候，港股已经被各路资金推上近3万点高位。“有一些QDII资金还在等待入市机会。”交银香港首席经济及策略师罗家聪说。

不过，内地资金涌入还只是开始。摩根大通预计，在未来12个月，QDII产品的海外投资将达900亿美元，其中将有三分之一投入香港市场，即约300亿美元。

“我觉得内地投资者蜂拥进入香港，虽然有点狂热，但却是一个非常理性的选择。”黄海洲说。他指出，在内地A股市盈率高达70倍左右的情况下，香港市场的估值更有吸引力。

外资何时退潮

黄海洲指出，美国“次按危机”之后，全世界有吸引力的投资资产，一个是新兴市场，另一个是石油和大宗原材料。在目前情况下，新兴市场最有吸引力的主要经济体是中国和印度，中国内地不容易进来，印度最近也出台了限制措施，于是具有很多内地公司挂牌的香港成为吸纳资金的集中地。

“我们观察到，在8月次按问题比较严重的时候，外资有一次较大规模的撤退，但当他们发现亚洲市场受次按影响很小的时候，又开始重新回来了。”业内人士介绍说。

外资是继续流入还是撤退，成为决定港股表现的关键因素。

从估值角度来说，摩根大通李晶预计，如果港股市盈率达到30倍左右的水平，外资对于进入香港将持非常谨慎的态度，但目前还没有看到外资有撤退的迹象。

黄海洲认为，外资在香港的去留，不取决于香港，而是取决于国际市场形势。他指出，如果美国“次按危机”更加恶化，美国股市出现大幅调整，那么，不管支持恒生指数上涨的基本面潜力有多大，港股也可能跌得很惨。

“如果美国股市有大幅调整，那么全球的基金经理变现的首选市场之一将会是香港市场。”黄海洲说。

新闻随身，手中掌握

[评论] [论坛] [写博客] [我来纠错] [好友分享]