盈利预测:重卡业务超越轻卡 福田汽车毛利有望提升

股票评级☆☆☆★★

福田汽车(600166) 主营产品增速和行业平均水平保持同步，中重卡盈利首度超越轻卡。2008年上半年公司累计实现整车销量250,436辆，较上年同期增长18.80%，超过行业平均增速0.28个百分点。其中，轻卡产品实现销量200,589辆，较上年同期增长18.00%，行业排名继续保持第一，市场占有率达到 29.3%；中重卡产品实现销量38,366辆，较上年同期增长18.78%，行业排名继续保持第五，市场占有率达到7.5%；轻客产品实现销量 7,943辆，较上年同期增长14.85%；大中客产品实现销量1,892辆，较上年同期增长53.95%。在利润结构上，中重卡产品首次超过轻卡产品，占主营业务利润的48.68%，轻卡产品占主营业务利润的46.30%。提升中重卡产品毛利率是公司业绩提升的关键。虽然公司利润总额已经提前完成 2008年度经营计划，但由于关键技术的缺乏和核心零部件外购比例居高不下，公司盈利能力短期内难以获得实质性突破，其中，中重卡产品毛利率和行业领先水平的差距有进一步扩大的趋势。安信证券预计，随着福田康明斯项目的投产以及与戴姆勒合资公司的建立，公司核心产品毛利率将从2009年下半年进入加速上升通道，并带动公司盈利水平的实质性提升。初步预计，公司2008年全年将实现销量476,341辆，主营产品销售毛利将从2007年的8.50%下降到 8.23%。预计公司2008、2009、2010年EPS分别为0.63元、0.72元和1.33元。(证券通)

☆☆★★★ 风险较大

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大行评股:摩通重申国航“增持”评级 目标价下调

股票评级☆☆☆★★

“证券通资讯终端”最新数据显示，摩根大通昨日表示，重申中国国航(00753.HK)“增持”评级，相信业绩已经见底，未来12个月将有所改善，目标价由6.6港元下调至5.5港元，反映盈利预测下调。

摩通指出，国航上半年业绩符合预期，纯利同比跌21%至12亿元人民币，主要受惠于汇兑收益及出售资产。撇除有关因素，中期经营亏损11亿元人民币，符合摩通预期，但市场全年盈利预测32亿元人民币可能过分乐观，相信有机会进一步调整。该行调低2009-10年每股盈利预测10%，主要反映息率下跌及成本增加。(证券通)

评级说明

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