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渤海证券

●公司公布三季报，前三季度实现营业收入49.44亿元，较上年同期增长38.95%，而由于成本的快速上升，公司实现营业利润5.54亿元，较上年同期下降了21.01%，第3季度由于铝价大幅下降，公司仅实现每股收益0.141元，公司前3季度每股收益为1.02元/股。

●三季度由于全球金融危机引发的信心危机，导致电解铝等大宗商品价格快速下降，沪铝价格最低跌致13100元/吨，较今年以来的高点已下跌了37.32%。

●就目前的数据来看，全国平均的电解铝生产成本约15300元/吨，如果价格低于14000元/吨，全国铝厂几乎全部处于亏损。而从市场价格的走势来看，成本支撑以及供需状况显得十分脆弱，而信心的稳定则显得尤为重要。

●我们认为周期向下的调整趋势十分明确，铝价处在十分尴尬的境地，行业景气度将会进一步恶化，铝厂将面临新一轮的市场清洗。中国铝业是其第一大股东，占其股权的29%，中国铝业的吸收合并将会带来机会。

●预计2008、2009年每股收益为1.15元、0.67元。投资建议：中性。