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评级：增持

评级机构：东方证券

公司1-9月份实现营业总收入12.73 亿，同比增长2.3%，所得税税率的降低和6000万税费的返还款才使得净利保持2.5%的同比增长。公司月度数据出现加速下滑的趋势，主要路产合宁高速10月通行费收入同比下降17.25%，高界高速、宣广高速、连霍高速和宁淮高速10月份通行费收入同比增长分别为-3.68%、4.65%、-1.91%和18.26%，整体上通行费的增速要小于车流的增速。

公司出资现金7,000万元、占70%股份与宣城交建合资建设南京-宣城-杭州高速公路安徽段，全部项目预计70亿左右，公司将要投入50亿左右，其中50%以自有资金，50%将通过借贷。此外，近年投资还包括宁合高速大蜀山至陇西立交段四扩八工程11.71亿，高界扩建9.7亿，高科技产业园0.84亿，出于资金压力公司将发行不超过18亿的分离交易可转债。

目前公司负面消息较多，合宁和高界的影响将持续到2009年底，而沿江高速贯和高铁的影响还会继续释放，宁宣杭的投资将加大资金压力。预计公司2008-2009年每股收益分别为0.41、0.40元，目前估值较低，维持增持评级。