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公司今日披露11月销售数据：销售面积13.16万平米，销售金额12.71亿元，每平米销售均价9658元。环比10月份分别增长12.45%，10.72%和下降1.57%。公司前11个月的累计销售面积97.97万平米，较去年同期下降3.87%；不过销售金额累计达到了102.68亿元，较去年同期仍增长了12.9%。基本体现公司自今年年中强调的加速销售和现金回流的战略意图。

公司11月销售面积和金额虽然环比10月都有一定增长，但增速仍然落后于各主要城市11月的环比增速。我们分析主要原因是在于公司在11月新推盘的项目不多，主要靠存量盘实现销售的原因。情况与万科有某种类似。

从我们对公司在四大重点城市的楼盘销售跟踪来看，公司在上海的几个楼盘销售都较为出色，但在北京和广州的销售不尽如意。销售最差的当属位于广州增城的荔湖城，11月仅销售8套。该项目规划建筑面积共228万平米，占到公司权益建筑面积的18%。为典型的郊区大盘，也是当前房地产市场调整中受影响较大的一类楼盘。未来如何有效提高该项目的去化速度，对公司而言将是个重要课题。

公司10月底在深圳新开盘的梅陇镇四期，靠均价8500元/平米的低价优势，取得较好销售业绩，截止11月底销售率已达68%。由于梅陇镇四期土地取得成本较低，楼面地价不到1000元，该项目仍有较好的利润回报。但公司去年3月在梅陇镇旁边获得的龙华新城项目，楼面地价高达5620元/平米，无疑将面临减值压力。我们按假设开发法来测算该项目应计提的减值准备，估测大约在1.2亿元左右。

由于2007年公司拿地的总体成本较高，平均楼面地价达到3200元/平米。同时07年购入的土地占到公司项目储备权益建筑面积的比重较高，根据我们的测算达到48%。对金地而言，未来将面对毛利率急剧下滑的趋势。而如果房价在未来进一步下跌，公司或将面临计提更多减值准备的风险。

预测公司08年及09年EPS分别为0.52元及0.64元。对应PE分别是16X与13X。测算公司每股NAV为10.53元，P/NAV为0.78X。从估值角度，公司股价相对其他一线龙头房地产公司有一定低估。我们认为反映了市场对其项目储备地价总体较高的担忧。(联合证券)

公司公告：

[2008-12-11]金地集团：2008年十一月份销售情况简报及2008年十二月份、2009年一月份计划开盘和加推项目的安排

[2008-12-11]金地集团：2008年第18次临时董事会决议公告

[2008-12-11]金地集团：关于召开2008年第3次临时股东大会的通知

公司新闻：

[2008-12-11]金地集团11月销售额增10.7%