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苏宁电器：09年一季度业绩可能好于预期 买入

2008年12月31日 11:01中证网【大 中 小】 【打印】

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评级：买入

评级机构：申银万国

公司昨日公告终止股权激励计划。草案中的期权行权价格为29元(复权前为58元)，距离目前18元的市价高60%，显然以这样的一个高价行权并持有苏宁股票，并不符合用股权激励高管的初衷。不过未来仍有重新启动激励方案的可能。按照证监会的规定，中止股权激励后6个月方能重新申请，估计新的股权激励方案最快将在2009年7月左右推出。

房地产周期对家电终端销售的影响目前正逐步得到市场印证，地产对家电的影响时滞大约在6个月左右，家电连锁在四季度进入了同店增长为负的阶段，这一趋势至少持续到明年一季度，因此苏宁的业绩增长将在2009年上半年面临较大压力。通过大力促销公司12月销售比10-11月略有好转，整体经营情况依然在公司的掌控之中。由于2008年元旦假期有两天前置，因此从同比角度看，2009年一季度业绩可能会略好于市场预期。

考虑到元旦效应变动，适当调整公司2008-2009年每股收益分别为0.80元、1.00元。维持买入评级，作为优质零售商的代表，公司2009年的投资机会更多来自相对价值的凸显。

公司公告：

[2008-12-30]苏宁电器：关于苏宁电器股份有限公司为控股子公司提供担保的独立意见

[2008-12-30]苏宁电器：关于为控股子公司提供担保的公告

[2008-12-30]苏宁电器：第三届董事会第二十五次会议决议公告

公司新闻：

[2008-12-30]苏宁电器股份有限公司公告（系列）

[2008-12-30]苏宁电器股份有限公司第三届董事会

[2008-12-30]苏宁电器放弃股权激励计划

[2008-12-30]苏宁电器终止股权激励计划

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