长江证券：维持招商地产“推荐”评级_财经

长江证券：维持招商地产“推荐”评级

2009年01月06日 09:29上海证券报【大中小】【打印】

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长江证券5日发布投资报告，维持招商地产(000024.sz)“推荐”评级。

招商局地产控股股份有限公司第六届董事会2008 年第五次临时会议决议公告主要内容如下：根据 2008 年12 月26 号蛇口工业区《关于调减土地使用权确认对价款的函》，考虑到公司此次增发实际募集资金较原计划募集资金存在较大缺口，为了持续支持公司业务发展，提高募集资金使用的整体收益率，增强公司在经济下行周期的抗风险能力，蛇口工业区决定调减公司以募集资金购买其六块土地使用权的价格人民币51,996 万元，幅度19.98%，调整后的价格为人民币208,185 万元。

长江证券对此评论如下：

一、调减土地价款幅度超预期，大股东显现诚意

招商地产根据2008 年12 月26 日蛇口工业区《关于调减土地使用权确认对价款的函》，考虑到公司此次增发实际募集资金较原计划募集资金存在较大缺口，为了持续支持公司业务发展，提高募集资金使用的整体收益率，增强公司在经济下行周期的抗风险能力，蛇口工业区决定调减公司以募集资金购买其六块土地使用权的价格人民币51,996 万元，幅度为19.98%，调整后的价格为人民币208,185 万元。

市场本已对本次募集资金购买的这六块土地价格普遍有预期下降，但本次调整的幅度还是超过长江证券的预期。这一行为也充分反映了大股东的诚意。进入到2009 年，大股东仍然会持续支持上市公司发展。根据集团已经提出“从整体发展战略出发，全力支持招商地产做大做强”，明确要求公司未来要加快发展速度。随着“海上世界”整体规划已定和太子湾油轮母港明年进入开发阶段，2009 年大股东支持力度仍会持续加强。

二、其他融资方式将成为明年选择

本次增发对公司整体资产状况改变有明显积极作用。进入2009 年，报告预计公司仍会考虑多渠道进行融资，“资本化”的先发优势将在明年得以深化。

由于，公司近期销售项目略低于我们预期，同时南京和苏州项目预计年底可能会出现存货减值准备；报告向下调整业绩预期，08、09 年EPS 分别为0.745，0.901，仍维持“推荐”评级。值得注意的是，长江证券覆盖众多企业中，同为国资背景的保利和招商成为唯一给予“推荐”评级的公司。2009 年招商地产可结算面积继续增加，投资机会随股价回落而逐步显现，建议关注。

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