大商股份：27元左右有支撑 谨慎推荐评级

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评级：谨慎推荐

评级机构：国信证券

公司近日股价连续上涨，公司公告称，2009年1月下旬，大连市政府召开会议，原则确定了对大商集团进行股份制改革的方案思路，改制后的大商集团间接持有公司小部分股权，公司的国有相对控股地位不改变。但目前尚未接到任何有关批准改制的正式文件或通知。

根据公告，我们认为公司推出管理层激励方案的可能性很大，公司治理结构有望获得根本改善。将非常有利于提升企业价值。短期看，公司业绩增长仍存在诸多不利因素：2008年会计政策变更、新开门店较多等因素影响业绩提升，2009年受经济危机影响，已有门店增长放缓、新增门店培育期拉长，因此预计2008、2009年净利润分别同比增长约-10%、15%，对应的每股收益分别为0.93、1.07元。

随着制约企业增长的根本因素———治理结构问题得以解决，预计公司未来五年按年均15%的收入增长，到2013年核心业务营业收入将达242亿元，按3%-3.5%净利润计算，净利润将达8亿元左右。公司长期投资价值逐渐显现，按2009年25倍PE计算，27元左右有支撑，暂给予谨慎推荐评级。

公司公告：

[2009-02-10]大商股份：股票交易异常波动公告

公司新闻：

[2009-02-10]大商股份：存在较大安全边际 增持评级