天相投顾:维持冀东水泥"增持"评级

天相投顾6月13日发布投资报告，维持冀东水泥（000401.SZ）"增持"评级。

冀东水泥发布董事会决议，以增资或新设子公司等方式，新建4条熟料生产线；同时，拟收购唐承铁路16%的股权。

对此，天相投顾认为，公司拟向内蒙古公司增资以建设4000t/d熟料生产线，增资后持股比例为77.11%；设立锡林浩特公司，筹备建设2* 2500t/d熟料生产线，持股比例为70%；独资设立唐山启新公司，
筹备建设4500t/d熟料生产线。

天相投顾表示，公司拟建的4条生产线中，有3条在内蒙古地区。由于运输瓶颈和石灰石矿产的稀缺性，内蒙古地区水泥价格较高，市场前景良好。公司目前在内蒙地区有两条生产线，分别于2006年、2007年投产，合计熟料、水泥产能分别为264万吨、330万吨，其中内蒙公司吨水泥产能净利润达到42.8元，利润丰厚。公司本次拟建设项目将新增熟料、水泥产能288万吨、375万吨，增长率分别为109%、114%。新增权益水泥产能273万吨。按照40元测算，将增加公司净利润1.09亿元。另外，启新公司投产后将新增熟料、水泥分别144万吨、187万吨，按照公司07年综合水泥净利润20元/吨、余热发电产生净利润6元/吨测算，新增净利润4862万元。根据估算，以上合计新增水泥产能562万吨，新增净利润1.58亿元，增厚每股收益0.13元（定向增发摊薄后）。

天相投顾表示，唐承铁路于2007年5月开工建设，预计2009年5月建成投产。公司成为其股东后，将有利于公司大宗原燃材料的铁路运输。由于缺少水泥项目投产的时间表以及唐承铁路的盈利预测，天相投顾暂不调整公司盈利预测，维持08-09年EPS0.61元、0.99元，维持"增持"评级。