光大证券:维持好当家“买入”评级

光大证券6月13日发布投资报告，认为海参产品依旧景气，维持好当家(600467.SH)“买入”评级。

光大证券指出，好当家近期股价大幅下跌，源于08 年二季度旺季海参价格同比07 年并无明显增长，而原本市场的预期08 年度价格上涨10%-20%。依照好当家今年的海参产量，海参价格每上涨10%增加EPS 近0.04 元，涨幅左右了今年的业绩增幅。从目前来看，上半年的业绩将同比增幅有限（我们预计在10%，折合EPS为0.16 元），因而下半年旺季的海参价格将决定全年的业绩。如果以同比不增长来看，全年EPS 将维持0.35-0.36 元，如果达到预期的10%-20%的上涨，将达到0.4 元的预期。

光大证券认为，2000 年以来的海参景气并未改变，此轮海参的连续涨价源于消费的持续升级和海参供给的相对不足。当然，光大证券对海参景气存在隐约的担忧。由于海参的高毛利，近些年海参养殖工厂化时间愈加延长，海养时间缩短，提高产量的同时弱化了海参质量。又由于海参行业属于极度分散的行业，不存在龙头企业行业内控制质量的行为，光大证券所担忧的是远期存在的消费者担心质量所产生的消费极具缩减。但光大证券所说的仅是远期的隐约担忧，从目前的消费端看，并不曾出现消费趋势变化的迹象，消费者对辽参的追逐依旧热烈。并且，光大证券预期，在未来三五年海参的消费依旧维持快速的增长。

光大证券认为，好当家的投资价值在于占据拥有生产海参海域的资源禀赋。在可预期的未来，海参依旧处于卖方市场，光大证券的“买入”评级依此而定。而今年的海参价格滞涨并不改变海参依旧景气的格局，下跌给投资者带来极好的买入时机。光大证券暂不调整对公司08-10 年0.40 元、0.52 元和0.67 元的盈利预测，对于潜在的海域扩张带来盈利增长在具有更好的预测性后进行测算。