光大证券:维持冀东水泥“增持”评级

光大证券6月13日发布投资报告，针对冀东水泥(000401.SZ)拟在内蒙、河北建线，维持该股“增持”评级。

冀东水泥13日公布了四项董事会决议:第一，公司拟对内蒙古冀东水泥有限责任公司增资，以确保目前正在筹建的内蒙二期4000T/D 的熟料水泥生产线项目的顺利进行；第二，审议通过组建冀东水泥锡林浩特有限责任公司，并筹备建设两条2500T/D 的熟料水泥生产线；第三，审议通过组建冀东水泥唐山启新有限责任公司，并筹备建设一条4500T/D熟料水泥生产线带低温余热发电项目。第四，公司拟收购唐山市建设投资公司所持有的唐山唐承铁路有限责任公司16%的股权。

从四项决议中可以看到，有两项决议是在内蒙建线，一项决议在唐山建线。光大证券认为冀东水泥自2000 年以来实施的“三北”战略是较为成功的，目前公司在华北、东北、西北的熟料产能分布约为57%、23%和20%，且有加强华北地区产能规模的趋势。

对内蒙地区而言，内蒙的水泥价格在华北地区表现较为突出。内蒙本地的主要企业为蒙西、乌兰，冀东水泥在武川（5000T/D）、亿利（2500T/D）生产线的投产，使其在内蒙占据了较为有利的市场布点。决议项目建成投产后，公司在内蒙将新增熟料产能约310 万吨。对河北地区而言，由于河北省新型干法比例较低，未来存在较大的淘汰空间；此外，曹妃甸、滨海开发区等的建设也将拉动水泥需求，因此光大证券认为河北地区具有较大的发展空间。08 年下半年投产的三条生产线将新增熟料产能540 万吨，公司决议项目建成投产后，又将在河北地区新增熟料产能180 万吨。

此外，唐承铁路于07 年5 月开工建设，预计09 年5 月建成投产。光大证券认为公司收购唐承铁路有限公司16%的股权，将有利于公司原材料的铁路运输。光大证券仍然维持对冀东水泥“增持”的投资评级。