长江证券:太阳纸业 主业盈利能力不断提升

我们预测太阳纸业 （002078）2008-2010年EPS分别为1.17元、1.49元和1.78元，同时考虑到公司未来增长确定，且拥有清晰的战略发展路径，因此，我们给予公司"推荐"评级。

公司上半年的营业收入和净利润都实现了较大幅度的增长。其增长来自于两个方面:首先，随着公司去年下半年21#号机及今年上半年10万吨化机浆项目的投产，公司的产品产量迅速增加，这使得公司实现快速增长。其次，去年年底以来，节能环保及相关政策相继出台，造纸行业迎来高景气阶段，尤其是在今年上半年，各种纸品的价格均纷纷上涨，这使公司的盈利能力不断加强。

值得注意的是，公司在本报告期内净利润增幅大于营业收入增幅，显示公司的盈利能力得到很好的提升。同时，去年同期公司获得的较大金额的政府补贴，属于一次性收入；如扣除非经常性损益后，公司上半年主营业务所产生的净利润较去年同期增长幅度高达99％，这充分显示出公司主业盈利能力的高企。而且，公司各项业务的毛利率，也均得到较大程度的提高。尤其是去年下半年投产的铜版纸项目和今年上半年投产的化机浆项目，其毛利率水平大幅高于行业平均水平。

同时，公司去年与国际纸业进行合作，将原来两条白卡纸纸机放入合资公司，由于公司占50％股权，未取得绝对控股权，并不合并报表，而是采取权益法取得投资收益。我们看好二者的合作，从今年中报的数据看，公司来自于合资公司的投资收益大幅增加。这也在一定程度上验证我们的这一看法。

此外，公司未来业绩增长态势比较明确。公司预计08年液包纸产量有望达到3万吨，预计毛利率高达30％。其次，今年年初建成的10万吨化机浆生产线有望成为公司今年的重要增长点。由于项目运行情况较好，公司计划再建一条10万吨生产线，并且与现有的生产线共用部分设备，预计明年5月份建成。再次，公司已经拿到制浆设备技改的批文。该项技改项目有望能形成公司10-15万吨的化学浆生产能力。公司自主研发的生化水解机械搓丝草浆生产线目前正不断完善。在目前废纸价格高企的局面下，这项技术的应用有望提高公司的产品竞争力。

背景:公司近日公布了08年中期业绩。在报告期内，公司实现销售收入约31亿元，较上年同期增长39.18％；实现主营业务利润约3.1元，较上年同期增长90.50％；实现净利润约2.25亿元，较上年同期增长46.29％。公司上半年扣除非经常性损益后的净利润同比增长99.12％，报告期内实现每股收益0.45元，较去年同期增长45.16％。

国金证券:新和成 中期净利润增长132倍，略超预期

业绩略超预期:新和成 （002001）公司发布2008年中报，实现营业总收入19.4亿元，同比增长137.63％，实现净利润7.65亿元，同比增长13249.74％，实现基本每股收益2.24元，同比增长11100％，业绩略超预期。

三季度业绩仍将快速增长:经公司初步测算，公司2008年1－9月归属于母公司的净利润同比将大幅增长，预计在11.5-13.5亿元之间，摊薄每股收益约为3.36-3.95元左右。

分配方案丰厚:公司中期拟向全体股东每10股派发现金股利10元(含税)，合计派发现金3.42亿元。

追加承诺显示信心:公司控股股东新昌县合成化工厂承诺，对其将在2008年8月19日解禁并上市流通的1710.3万股，自解禁之日起自愿承诺延长锁定期12个月，即在2009年8月19日前，不通过二级市场减持上述股份。

公司业绩仍然快速增长

销售收入、净利润水平继续增长:公司单季度的销售收入、净利润分别自2007年三季度的3.95亿元、0.20亿元增长到2008年二季度的11.19亿元、5.15亿元，增长速度分别为183.29％、2475％。

毛利率水平超过我们的预测:随着公司主要产品VE、VA、VH的产品价格不断上涨，公司的毛利率水平自2007年三季度的15.8％上升到2008年中期的71.25％，超过我们之前预测的56.1％约15个百分点。

长城证券:鑫新股份 与“迪士尼”做邻居 坐享其成

后奥运时期，市场热点逐渐转向上海迪士尼乐园概念，在浦东新区川沙镇以及相邻的南汇区有大块地皮的界龙实业、天宸股份，以及从事酒店业的万好万家近日异军突起，迪士尼旋风为奥运接力！上海迪士尼乐园带来的持续效益可达几十年，不逊于北京奥运，迪士尼因素令周边地价升值几十倍，由原先十多万元一亩土地，炒到近千万元，相关上市公司大受追捧实属正常，谁在川沙、南汇有地，谁的地盘够大，谁就将脱颖而出，其中鑫新股份 （600373）的潜力相当大。据鑫新股份公告，公司将以7.44元/股的价格向中邦置业集团增发不超过14500万股，置入中邦置业集团的优质房地产资产，其中主打项目"中邦城市"项目位于南汇区康桥镇中心营房村，占地达209246平方米，面积与天宸股份在南汇区浦东机场南大门的400亩农用地相若，但康桥镇挨近川沙镇，川沙镇东面古迹较多，开发受限，上海迪士尼乐园将从川沙镇向西边的南汇区延伸，"中邦城市"项目将位于未来上海迪士尼乐园的西门一带，地段一流，集高档住宅、公寓、景观商业街为一体，可大做游客和乐园职员的生意。据鑫新股份披露，增发完成后，公司2008年、2009年、2010年的每股利润分别可达0.56元、0.74元、1.04元，每股净资产分别可达5.67元、6.41元、7.44元，简直就是脱胎换骨，难怪鑫新股份敢推出10转5的分红方案，7.44元相应的除权价格为4.96元，鑫新股份现3.4元的价格颇具潜力。

南汇区康桥镇距离浦东国际机场约12公里，距离上海市中心约15公里，有磁悬浮高速铁路途经，外环线环绕，交通十分便捷，上海迪士尼乐园从川沙镇向西延伸，鑫新股份的"中邦城市"项目将位于未来上海迪士尼乐园的西门一带，建筑面积逾40万平方米，二期项目预计2008年10月竣工，三期项目预计2010年11月竣工，四期项目预计2012年3月竣工，都赶在上海迪士尼乐园开张之前，由高档住宅、公寓、商场、商业街坊等形态构成，将及时分享乐园开张所带来的巨大收益，坐享其成。中邦置业集团入主的成本是7.44元/股，10转5后相应除权价格为4.96元，公司预测增发完成后，公司2008年、2009年、2010年的每股利润分别可达0.56元、0.74元、1.04元，每股净资产分别可达5.67元、6.41元、7.44元，即使数字均除以1.5后仍十分引人。鑫新股份现时股价才3元多，在迪士尼旋风席卷之下，有望步界龙实业、天宸股份、万好万家等的后尘，值得重点关注。

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