2.展望2008：需求旺盛，成本推动价格上涨

2.1.产量增速下降，供需结构好转

在国家宏观调控政策的引导下，2006年我国钢铁行业固定资产投资增速大幅下降，全年投资完成总额相比2005年几乎无增长。去年投资增速的下降无疑抑制了今年产能释放的速度，2007年我国粗钢产量增幅同比继续下滑，1-10月全国粗钢产量4.1亿吨，预计全年产量4.9亿吨，比2006年增长16%，低于去年同期19.7%的增幅。

受2007年国内钢铁行业景气回升的影响，今年的钢铁行业固定资产投资增速有所抬头，1-10月投资完成总额较去年同期增长14.5%。但是行业投资增速回弹并不代表未来国内钢铁供应会大举增加，由于矿石、煤、电、运等生产资料价格持续上涨，成本高企的压力已经迫使部分中小型钢铁企业的生产接近亏损边缘，新增产能并没有得到有效释放，甚至原有产能也可能停产。而随着国内钢铁行业整合的继续深入，生产资源的有效重组有利于挖掘现有产能的生产潜力，提高生产效率，从而减少盲目上马低水平项目和重复建设的现象。国家发改委日前表示，明年将出台“固定资产投资项目节能评估和审查条例”，这表明作为耗能大户的钢铁行业未来投资项目的审批将更加严格。根据《钢铁产业发展政策》和节能减排的要求，2008年我国钢铁企业要继续加快淘汰落后生产能力，因此预计我国粗钢产量增速将继续下降，2008年全年产量将达到5.4亿吨，同比增幅10%左右。

2.2.需求保持旺盛增长

一方面供给增速下降，一方面需求仍在旺盛增长。从2007年4月开始，我国钢材表观消费量增速一路上扬，而9月份以来表观消费量增速已经超过国内钢材产量增速，说明内需增长势头十分强劲。

2.3.出口减速对国内供需影响不大

由于近年来钢铁产品出口增长过快，2007年国家出台了增加关税、降低出口退税等一系列限制钢铁出口的宏观调控措施，收到了明显成效，出口量增速逐月降低，前10个月钢材出口总量5376万吨，同比增长64%，远低于去年同期92%的增幅。

2008年我国将会继续限制高耗能高污染产品的出口，部分钢铁产品的出口关税有可能继续上调。

综合宏观调控，国际国内差价及人民币升值等因素，预计2008年我国钢铁产品出口总量将由涨转落。目前，我国钢材月出口量已滑落至产量的10%的合理范围之内，预计明年出口会继续保持这个趋势，全年出口量预计将在6000万吨左右，较今年略有下降。

虽然钢铁出口受到限制，但是我国钢材出口总量目前只占到国内钢材表观消费量的12%，即使出口量缩减10%也只是对国内市场增加1%左右的供应量，我国钢铁市场的景气更多还是依靠国内需求的刚性支撑，所以无须担心出口产品的回流会对国内市场供需造成过大压力。

2.4.成本升高将推动价格继续上涨

与出口受限相比，铁矿石等原料价格的一路飙升恐怕才是我国钢铁行业目前面临的最大问题。和年初相比，2007年国内焦炭价格上涨50%，铁矿石价格上涨超过100%。海运费用的大幅上涨大大增加了进口铁矿石的成本，11月下旬巴西图巴朗至中国的运费高达96美元/吨，已经超过铁矿石本身的价格。2008年我国进口铁矿石价格预谈判已经开始，虽然具体谈判结果还未定，但是现货价和长期合同价的巨大差价使得2008年铁矿石进口合同价继续上涨几乎成了板上钉钉的“事实”。而我国最大的炼焦煤生产企业西山煤电日前表示，2008年焦煤价格涨幅将超过20%，这意味着明年焦炭价格也将水涨船高。

原材料价格的大幅上涨无疑将给钢铁企业带来一定的成本压力，但是在旺盛的市场需求支撑下，钢企也拥有较强的成本转嫁能力。近期宝钢、武钢均对2008年一季度产品价格进行调整，大部分产品价格的上调幅度均超过了300元/吨，说明下游市场对钢价上调的承受力具有一定的弹性。如果假定08年焦炭价格上涨15%，进口铁矿石合同价上涨30%，则平均吨钢生产成本约上升340元/吨，钢企只需提价5-7%即可覆盖这个成本涨幅。近期国内钢价虽然涨势凶猛，但大多数品种价格仍大大低于05年高点，因此我们认为钢价继续上调10%仍属于下游可以接受的范围，预计明年国内钢材市场价格在成本的推动下将继续上涨。

当然，仅靠价格压制成本并非长久之计，目前国内钢铁行业已进入高成本时代，企业必须通过加强自身整合，提高生产效率，提升产品结构来消化成本，才能在这场“高成本、高价格”的竞争中抢占更优势的地位，这也将推动行业重组并购进程的加快，那些拥有资源、完整产业链以及优势产品的大型钢铁集团将成为最大的赢家。

综上所述，我们认为在国民经济持续快速增长的背景下，2008年我国钢铁行业将延续景气走势，国内供需基本保持平衡，受成本的推动产品价格将继续上涨，整个行业的盈利水平有望继续升高。