3.2008行业战略：重组并购扛大旗

3.1.整合重组成为国际钢铁产业大势所趋

3.1.1.国际钢铁产业正式跨入巨型化竞争时代

进入21世纪以来，受益于世界经济景气周期的影响，特别是在以中国为首的新兴市场国家持续强劲需求的拉动下，一度被认定是“夕阳产业”的世界钢铁行业再次进入年均7%-10%高速增长繁荣期。2001-2006年间，全球粗钢产量从8.25亿吨迅速增长至12.25亿吨，而中国更是占据了其中增量部分的70%。

另一方面，国际钢铁巨头愈加重视规模扩张，积极寻找区域内甚至全球范围内的重组整合机会，国际钢铁产业的集中度日益增加，巨型化竞争时代正式拉开序幕。近20年来，全球最大的5家钢铁企业所占世界粗钢总产量的份额(CR5)稳步上升，进入2001年以后更是明显加速，2006年已经达到19.1%。究其原因，如火如荼进行中的钢铁巨头间的重组并购至为关键。2001年Arcelor、2002年JFE、2004年Mittal、2006年Arcelor-Mittal、2007年Tata-Corus等特大型重组并购使得国际钢铁产业集中度迅速提高，并改变了整个国际产业竞争格局。

3.1.2.国际钢铁行业整合的形式与动因

和其他行业一样，钢铁行业的整合重组大体上可以分为两大类：水平一体化和垂直一体化，其中前者又可分为区域内和跨区域的收购兼并，后者则包括上、下游扩张两种形式。

3.1.3.国际钢铁行业整合新趋势

纵观国际钢铁业重组整合的发展历史，不难发现近年来主要呈现出两大趋势：一是钢铁企业纷纷加大对上游扩张的投入；二是跨区域整合逐渐占据主导地位。

随着铁矿石、煤炭等原材料价格的飙升，钢铁企业的成本压力与日俱增，控制上游行业的必要性和紧迫性日益显现。事实上，日本钢铁企业在参股上游矿山方面早就未雨绸缪，欧美和亚洲的钢铁企业近年来也纷纷将触角伸向上游。以2007年为例，Arcelor-Mittal宣布在塞内加尔和利比里亚投资开采大型铁矿山；韩国POSCO成为澳洲Cockatoo煤业公司最大股东；中国钢企也不甘落后，宝钢、首钢、武钢等纷纷参与澳洲、柬埔寨等地的铁矿石勘探与开发项目，年底更是传出了国内钢企有意联合竞购国际矿业巨头力拓的震撼性消息。

伴随着区域内集中度的迅速提高，进一步推动跨区域整合以谋求全球市场的优化布局就成了国际钢铁巨头的必然选择。今年初，印度Tata收购英荷Corus就是颇具代表性的跨区域重组案例。跨区域整合大体上可以分为两类：资源驱动型和市场驱动型。根据IISI的预测，今明两年金砖四国(巴西、俄罗斯、印度、中国)的钢铁表观消费量将分别增长12.8%和11.1%，占世界增长总量的77%和71%。凑巧的是，巴西、印度、俄罗斯等新兴市场国家也正是主要的上游原材料产地。因此，在这些国家新建或并购钢厂，利用丰富廉价的原材料资源，满足当地快速增长的钢铁需求，资源与市场并重，成为国际钢铁巨头实施全球扩张战略的首选。譬如，韩国POSCO和Arcelor-Mittal都与印度政府签订了新建千万吨级钢铁厂的备忘录，并约定由当地供应铁矿石。

3.2.中国钢铁业整合重组进入加速期

国内钢铁行业的重组兼并早在上世纪末就已风生水起，1997年邯钢兼并舞钢，1998年宝钢重组上海冶金(即上钢)和梅钢。然而此后却一度停滞不前，直到2005年才又渐入佳境。政府在不同场合都表明了支持和鼓励钢铁企业战略重组的立场，企业层面的实质性重组逐渐升温，2006年唐钢、宣钢和承钢合并成立新唐钢集团，2007年宝钢收购八一钢铁，加上策划中的济钢和莱钢合并组建山东钢铁集团、酝酿中的首唐联合、洽谈中的宝钢合并沙钢等重头戏，种种迹象表明国内钢铁业的整合重组已进入全面加速期。

3.2.1.提高产业集中度任重而道远

与国际钢铁业整合并购的如火如荼相比，国内钢铁业的联合重组仍严重滞后。尽管近年来大型并购案例时有发生，国内排名前10位的钢铁集团粗钢产量占全国的比重却未见明显提升，一直在35%左右徘徊(04年34.7%，05年35.4%，06年34.5%)，而欧美发达市场前5大公司产量的比重就接近60%，日韩市场的CR5集中度更是突破了70%。

3.2.2.钢铁业重组的中国特色—政府主导

国内钢铁业重组并购最大的特色在于政府主导，几乎所有成功的案例都是由政府一手推动的。具体形式主要包括三种：政府资产无偿划拨、并购方增资入股、合作新项目。

在政府主导的背景下，行业政策的指向性至关重要。2005年国务院通过的《钢铁产业发展政策》明确支持钢铁企业向集团化方向发展，鼓励有条件的大型钢企进行跨地区、跨所有制的联合重组，促进产业集中度提高。目标是到2010年，国内排名前10位的钢铁企业产量占全国的比例达到50%以上，2020年达到70%以上。据统计，2006年前10大钢企的产量比例仅占34.5%，并且比2005年略微有所下降，这意味着如果要顺利完成预定目标，政府在未来3年内很可能会大幅加强重组并购的政策支持力度，尽快制定和落实企业联合重组的具体措施。

“十一五”节能减排的实施和淘汰落后产能的推进为钢企的重组兼并也提供了动力。今年国家发改委明确提出淘汰落后的目标：2010年前淘汰所有300立方米及以下高炉、20吨及以下转炉和电炉装备；2007年淘汰落后炼铁能力3000万吨，炼钢能力3500万吨；2010年前淘汰落后炼铁能力1亿吨，炼钢能力5500万吨。并且通过分批与各省级政府签订责任书来强化执行效果。国务院同时加强了市场准入管理：对不能关停和淘汰落后产能的地方不再核准新的项目；大型钢铁企业建设新项目，首先必须承诺淘汰相当能力的落后产能，才能进入核准程序。一些地方性的小规模钢企由于缺乏足够资金进行设备改造和升级，成为首当其冲的被淘汰对象，其被兼并的意愿较为强烈；而区域龙头企业出于规模扩张、产业升级的考虑，也具备重组意向。按照政策精神，宝钢湛江项目和武钢防城港项目的进展可能会与两广地区以及企业自身的落后产能淘汰情况密切相关。