国际钾肥和磷肥供应维持紧张，国内钾肥和MAPDAP 价格继续大幅上涨，巴西和印度下半年的到岸价普遍达到720 美元/吨以上，预计中国合同价将达到600 美元以上到岸价水平。中国化肥出口关税增加100 个百分点，预计将进一步推高国际价格，而国内氮肥磷肥价格将受到压制，未来呈成本推动局面，企业成本差异扩大，行业整合力度将将加强。出口需求强劲，草甘膦价格继续上涨。

受出口减缓影响，聚氨酯领域的鞋底原液和合成革浆料开工率下降，MDI 价格、BDO 和己二酸价格都呈明显阴跌趋势，短期价格大幅回升可能性较小，DMF 价格受甲醇成本支撑，预计将小幅上涨。TDI下游泡绵开工下降，价格开始明显回落，企业盈利仍维持较好水平。

有机硅中间体价格需求较强，新进入厂家开工率不高，同时受到成本支撑，价格明显回升；双酚A 继续低迷，环氧氯丙烷价格下跌，环氧树脂毛利有所回升，苯酚价格和丙酮毛利有所下跌后趋稳。工程塑料走势平稳。氟化工行业见底回升尚未得到确认。

1～2 月化工行业仍然保持快速增长。化工行业销售收入同比增长29.8%，行业盈利增长16.4%。一季度大部分上市业绩获得较好增长，但代表性不强，二季度化工生产进入旺季，需求是否减弱表现将更为明确。同时化工产品价格上涨大多为国际价格带动，国家进出口政策和国际走势对国内影响巨大。

由于宏观经济走势不明朗，行业走势明确的钾肥和磷化工将成为良好的防御性品种:我们认为钾肥价格仍将上涨，钾肥企业盈利将超出预期，冠农股份（600251/63.63 元，推荐），国投罗钾1 号发电机组已经点火，设备安装进展顺利，预计9 月份能够顺利试车。盐湖钾肥（000792/89.10 元，推荐）和盐湖集团（000578/29.6 元，无评级）盈利上调。兴发集团（600141/26.58 元，审慎推荐），磷化工价格仍有上涨空间，磷矿储量和一体化降低了经营风险。（中金国际）