□ 智多盈投资 余 凯

据有关媒体的最新报道，水利部副部长胡四一日前表示，目前全国实际供水量达到5795亿立方米，到2010年将新增年供水能力400亿立方米。“十一五”期间，中国将重点解决205个水量不足或水质未达标城市，以及350个问题突出的县级政府所在地城镇饮用水安全问题。今年中国将加速资源产品价格调整，其中也包括水价即将提高。受此消息刺激，水务板块在周四表现突出，武汉控股强势涨停，城投控股、洪城水业、首创股份、南海发展、钱江水利、漳州发展等相关品种也居于涨幅榜前列。

水价上调势在必行

虽然受惠程度各不相同，但我们认为，随着资源枯竭以及国家节能减排政策的推动，我国水价长期上涨趋势已经形成。由此，相关上市公司也必将整体处于一个逐渐改善的市场环境之中。

人类正面临一场空前的资源枯竭危机。如果说20世纪是石油的世纪，那么，21世纪世界争端的焦点，正向水资源位移。我国的水务行业过去在很长一段时间内都是由国企所垄断，资金来源主要依靠财政补贴。传统型的国企，因为缺乏市场化的竞争，区域分割造成的水务企业规模偏小，人员冗余大，管网设备老化，管理能力不足等，使全国多数水厂处于亏损状态。尽管包括法国苏伊士环境集团、通用水务公司等国际巨头纷纷抢滩中国水务市场，争先与中国地方省市合作开发水务，但有关水务公司的亏损状况仍未取得实质上的改观。统计数据显示，截至2007年底，在全国1744家供水企业中，有921家企业处于亏损状态，亏损面过半，全行业累计亏损近2.7亿元，资金利润率为-2.47%。

我们认为，解决缺水以及行业亏损问题，目前最为关键的就是水价格，由于供水属于公用事业，在价格上受到政府的关注，因此未来水价格的调整幅度，将成为水务发展的方向。就各个城市提价情况来看，齐齐哈尔市已经在7月1日开始执行新的污水处理费标准，将居民污水处理费征收标准由0.45元/立方米调整为0.80元/立方米；非居民污水处理费征收标准由0.80元/立方米调整为1.10元/立方米；9年没有变动的沈阳居民用水价格也拟在下半年进行调整。

水务发展需要大家努力

从水资源看，当前我国约三分之一的水体丧失了直接使用功能，重点流域40%以上的水质没有达到治理要求，近90%流经城市的河段受到污染。

为达到节水目的，天津、扬州、厦门等地已经开始实施“分质供水”。其具体做法是将污水进行净化处理后，进行直接或间接的回用，使之成为城市水资源的一个重要的组成部分。据统计，在城市用水中只有三分之一的水用于直接或间接饮用，其它三分之二理论上都可以由再生水代替。因为城市污水水质相对稳定，它不受气候等自然条件的影响，又不需要长距离引水，只要处理得当，可作为城市可利用的第二水源。目前，天津市的创业环保（600874）在这方面已经取得较好的成绩。

此外，我国许多城市实施了阶梯式水价计量办法。比如扬州将每月每户用水量核定为22吨，在22吨额度之内执行基本水价，超过22吨但不足30吨的按照生活用水价格的1.5倍收费；每月每户用水量超过30吨的，将按居民生活用水价格的2倍收费。执行阶梯式水价是在保证居民正常生活用水需要的前提下对少数用水量特别大的居民用户实行适当的加价政策，从而促进水资源保护，提高居民节约用水意识。

相关上市公司影响程度不同

如箭在弦的水价调整真的能给上市公司的带来实实在在的利好吗？

就我们了解的结果来看仍需区别对待。首先，水利部只能管到原水的价格，而原水价格涨了，对钱江水利（600283）、公用科技（000685）这样的供水公司反而成本提高了。当然，一般来讲，原水价格上调，自来水的价格也应该会上调，但这可能有个时间差问题，由此钱江水利、公用科技等公司的受惠程度将取决于水价的传导过程；其次，供水具有显著的市政服务特征，其具体表现主要是由城市人民政府作为服务保障的责任主体，由城市政府系统考虑城市水业设施的投资、规划、建设、运营和管理。由此，我国水价的地方定价性很浓，水价的提高也将面临一个过程，需要举办听证会。即使终端用户的水价获准上调，最大的受益者也只能是管网公司。

目前，只有像城投控股（600649）这样即生产水，也供水的企业才能显著受惠；而像洪城水业（600461）、武汉控股（600168）这样没有管网的上市公司就受惠影响不明显，因为洪城水业、武汉控股向管网销售的水价是成本倒推利润，只有成本上涨才可能进行提价。