近期铜价的内外盘比率有所回升，主要得益于美元的反弹，加之7月份我国未缎造铜和铜材进口量依然低迷，二者均对短期铜价形成压力。从短期趋势看，美元仍有波动下行的可能，由此相关的投资资金也对于金价的反弹寄予厚望。但是我们认为，美元指数突破前期低点的困难更大，由此黄金反弹的空间其实并不可观；而一旦黄金的投资需求出现下滑，黄金作为投资品会承受更大量的供给释放，因此我们中期对于金价仍报以谨慎观点。

从动态观点看，国内A股市场中铜业公司相对接近国际估值水平，黄金行业公司的估值也与国际的基本一致，但值得担心的是下半年业绩的下滑，而铅锌、镍的估值水平仍然明显高于国际同类公司。（国泰君安 林浩祥）