今年以来有色金属板块表现“弱于大市”

今年以来在国内A 股市场整体大幅下跌的情况下，有色金属板块成为“重灾区”，跌幅超过市场平均水平，表现“弱于大市”。截至9 月26 日，上证综指下跌幅度57.22%，有色金属指数下跌幅度72.82%。

市盈率降低，位于底部区域，风险充分释放

经过近几个月股价的下跌，目前矿业指数市盈率13 倍左右。我们认为市盈率低不表明被低估，但市盈率低肯定风险是低的，这就是牛市的末期股价涨幅大于牛市初期的原因。目前矿业股市盈率处于底部区间，风险已经得到充分释放。

全球宏观经济下滑，目前正在迅速探底

美国次债危机的影响愈演愈烈，金融市场动荡不安，全球经济增长的前景令人忧虑。国际货币基金组织调低了2008 年和2009 年世界经济增长的预测。金融市场的动荡会降低发达国家的内需，从而影响新兴市场的出口，进而影响其经济增长。

从2007 年10 月美国和欧元区经济领先指标开始负增长，近两个月出现加速下滑。日本经济领先指标是从2007 年6 月开始下降，时间上早于美国和欧元区。尽管7 月日本经济领先指标仍是下降的，但下降幅度已经减小，出现回升的迹象。我们认为目前全球宏观经济正处在快速下滑，迅速探底的阶段，距离经济回暖已经越来越近。

行业的盈利状况表明，最坏的时期已经渐渐远去

2008 年前5 个月，矿山亏损企业比上年大幅增长70%。我们认为大量亏损企业的存在，是行业处于底部的标志之一;未来随着生产成本的下降，矿山企业毛利率将出现反弹，行业盈利情况将回升，这是原因之二;第三是企业数量增速放缓，我们认为这也是行业开始好转的一个迹象。2007 年采矿企业数量同比增长23%，2008 年前5 个月采矿企业数量仅比上年增长7.76%，增速明显放缓。

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