报告摘要:

交运领域酝酿5万亿元投资传闻,水泥股集体暴涨:继上个月国务院批准铁道部的2万亿元铁路投资计划后,有消息称,交通运输部门正在酝酿一个未来3～5年内投资5万亿元的计划,包括在建项目、已经规划的项目和追加投资,将涉及公路、水路、港口和码头建设等。受此利好消息刺激,水泥股板块出现集体暴涨,多数水泥股涨停,行业指数涨幅超过8%。

基建或成水泥需求拉动的引擎:我们在11月份的行业月报中曾提到关注宏观政策取向,基建投入值得期待。此前,有报道,国务院批复的铁路投资额已经达到2万亿元。此次5万亿元的投资计划除铁路外还涵盖了公路、水路、港口和码头等。此前国家对铁路、公路的建设长远期都做了相应规划,5万亿元投资的启动将有助于原有计划的提前开工建设和完工。此次,政府通过加大交通领域基础设施建设来拉动内需,反映了政府保经济增长的决心。

我们认为,基建投资的大规模启动将对水泥的需求形成利好。房地产投资及开工面积的快速回落使得水泥产品的需求增速在三季度出现了大幅下降,8月份当月水泥产量增长只有1.5%。而在近几年的水泥增量需求中,房地产行业的贡献最大。如果基建投资能够超预期增长,无疑将会弥补房地产行业景气度下滑导致的水泥需求减弱。由于5万亿元投资的具体规划尚不清楚,很难对5万亿元投资对水泥需求的影响做出准确的估计。

但从我们掌握的资料看,同规模投资水平高速公路投资对水泥的需求量高于铁路,而高速铁路每亿元投资对水泥的需求量达到普通铁路每亿元投资水泥消费量的1.5-2倍左右,而西部地区由于山区较多,地形复杂,公路、铁路的投资和水泥消费量要高于东部地区。按照相对保守的估计测算,交运领域每亿元投资对水泥的需求至少在1万吨以上,基建将成拉动水泥需求的引擎。

关注交运投资动向:我们认为,交运投资的具体实施方案值得关注。包括投资的项目、投资的资金、投资的进程等。总体上看,规划投资是在未来3-5年内陆续完成,除了原计划投资外,新增的投入对水泥需求的拉动还需要一定的时间。由于水泥产品的运输限制,交运投资具体受益的水泥上市公司和区域则更多地取决于投资项目相关的地区。由于重点工程对水泥质量和保供量的要求较高,因此,通常区域内产能较大的水泥企业会明显受益。我们维持对水泥行业“同步大市-B”的投资评级,有关基建投资的进展会持续关注。

(安信证券)