主持人:李 南 嘉宾:张景东 马永谙

主持人:今天（7月23日）的嘉宾，一位是景东，另一位是马永谙。最近二季报都已经全出来了， 300多只基金，一共亏了4100多亿。你觉得这数字大吗？

张景东:我觉得不算大。

主持人:为什么不算大，跟谁比？

张景东:比起股票跌幅来说不算大。

主持人:所以你觉得还不错。

张景东:可以接受。

研究股票型基金更有意义

主持人:如果把季报比作考试的话，它及格了，是吗？

马永谙:当然，我觉得需要从两个角度看。首先整个基金资产确实跌了，对投资者来说，确实跌得比市场少。另外，我们在对基金内部业绩比较时，基金管理的股票资产这一部分好像效率并不是特别高。

张景东:跌得跟市场差不多。

主持人:我们看到，整个的持仓是一季度降了四点多，二季度继续降了4.14%。

马永谙:前面的降仓叫择市交易，或者说根据市场的环境，来调整大类资产的配置，这一方面基金做得挺好，保证了资产的安全。但是，就股票资产的这一部分运作来说，选股能力刚刚及格，或者说在及格线的上下。

主持人:看它们的排名，最抗跌的基金会是什么基金？

张景东:那肯定是货币。

马永谙:如果说单纯去看这种低风险的基金，那你还得看到低风险基金在市场上涨的时候，获利能力差。我所做的抗跌基金是在高风险的产品里去选抗跌基金，这样才有意义。对于大部分投资者来说，最终是要靠股票基金来获利的，所以研究这一部分基金的抗跌能力、获利能力，对于投资者来说更有意义。

主持人:股票型基金过去3个月的净值增长率，第一名即表现最好的跌了21%。

张景东:这个跌的确实算少的。

主持人:但是排名前两位并不是在三季度排名最靠前的，而是落后了很多名，这说明什么问题？

马永谙:一季度和二季度的市场环境相差非常大，一季度市场是单边下跌，二季度有过反弹，在中间有过几次跌宕起伏，所以导致本来一季度表现非常好的基金，二季度表现不太好。而那些不光靠跑得快，而是靠好的资产组合、好的个股配置、好的行业配置获利的基金，在二季度就慢慢上来了。

主持人:一季度没有反弹，所以跑得快的，净值下跌得就比较慢。

张景东:二季度可能有人做，有人没做。做了的如果做成，自然净值就会上来，有些人就根本没做，肯定是一路向下的。

下一页:三季度基金发生很大分化

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