三季度基金发生很大分化

主持人:从二季度的季报发现，基金在二季度的行为发生了很大的分化。

马永谙:其实从基金公司的角度看起来更显著一些。一季度末仓位已经降得非常低的一些公司，二季度是在加仓的。

主持人:博时主题就是这样的。

马永谙:一季度末仓位比较低的，除了华夏、兴业等不多的几家公司外，其他的都在加仓。一季度末的时候高仓位的，二季度普遍在下降。所以，我觉得基金二季度的行为比较矛盾，无论它的投资行为，还是它的投资心理看起来都非常矛盾。有的在加仓，有的在减仓，有的在疯狂地降低估值水平，有些又在显著地提高它的估值水平。

主持人:景东是不是觉得，各方对目前市场判断分化很严重？

张景东:应该说在6月底以前，分化比较严重。因为那时大部分时间在3000点以上，特别是在5月份前后，而且市场有波动，所以对行情也就会有分歧，有人觉得可能还会继续涨，有人觉得就是一个反弹。这种波动造成分歧也很正常。

主持人:那你觉得目前这个阶段属于什么样的状况？

张景东:我觉得这个阶段，可能大家又会慢慢慢慢趋向一致，因为这一段时间，特别是6月下旬以后，又是一个下跌走势，中间没什么特别像样的反弹，这个时候比较容易趋于一致。

主持人:永谙，你觉得呢？

马永谙:基金的仓位从6月底以后到现在是上升的。股票型基金仓位可能升了两到三个百分点，算升得比较快的了。

主持人:他们增仓减仓的品种你能够分析出来吗？

马永谙:这个我看不到，当然有些机构通过Top view数据来做分析，但我觉得这个分析只能做参考。

以配置抗跌的公司更长远

主持人:天相数据显示，现在基金手中有几千亿资金，你认为他们对市场的态度是什么？

张景东:应该是在等机会吧。前面为了回避风险，基金把仓位降下来了，但同时基金的现金又没有做别的投资，显然是在等着机会。

主持人:持币待购。

马永谙:一季度末的持仓情况是低股票、高现金，二季度末实际上是低股票、低现金、高债券。

主持人:说明他们的什么变化呢？

马永谙:我觉得一季度末的持仓结构，是一个典型的持币随时待购特征；二季度末高债券、低现金的这种持仓结构，可能表明了基金对未来市场的看法还是偏悲观的。我们综合分析认为，这是很矛盾的。总是得不出一个统一的结论，这其实也是一个正常的现象，在目前的市场环境里，用矛盾来总结整个基金行业的生态是非常准确的，各有各的看法。

主持人:从整体层面上看是不太靠谱的，我们今天应该找的是最靠谱的基金。

马永谙:过去，我们孜孜不倦地寻找抗跌基金，事实上是为了寻找未来最靠谱的基金。抗跌来自两个原因:第一跑得快，这种跑得快的抗跌，只在单边市场里才有效。谨慎的公司跑得可能快，但是进仓也慢，所以如果市场变成这种震荡的市场，那么单靠控制仓位来获利的公司，业绩不会做得特别好；第二来自于行业和个股的资产配置。

主持人:行业和个股的资产配置。

马永谙:说白了，选行业、个股的能力，在大部分的时间里都是有效的，靠这种能力去抗跌的公司，我觉得应该是比较长远的。

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