选股能力强的基金靠谱

主持人:其实你这个配置，一下就配置到了行业跟股票，但你并没有考虑大类的配置，比如说有那种偏股和偏债的，它既可以买股票，也可以买债券，那么在大类的配置，它其实也是可以规避风险的。

马永谙:实际上所谓的大类资产配置，就是一个择时交易能力，跟前面说的控制仓位是一个层面的意思，这样的操作，可能短期让基金的抗跌性得到体现。我的研究讨论就是，在大类资产之间做大幅度跳跃的，为什么它的业绩做得不是特别好，风险不低，但是收益又不是特别高呢？一个重要的原因，就是这样的操作其实是无效的，所以这样的基金应该被抛弃，因为它是属于没有性格的基金。

张景东:这涉及到投资中两个最难的问题，选时还是选股，我们通常很多人都想既能选好股票，也能选择时机，实际上已经被证明是不可能的。所以基金其实也有两类，选时的还有选股的，相对来说选股票要比选时容易一些。所有的研究所很少有专门是研究时点的，大多数都是研究行业、公司的，因为那更靠谱一些。

主持人:所以，选股能力强的基金可能更靠谱。

马永谙:还有一种叫策略型基金，是我取的名字，学术的说法叫自上而下的投资策略的基金，说白了，就是我先想好未来一段时间哪些行业会好哪些板块会热，确定了以后，再去照方抓药。

主持人:比如说我觉得这段时间，奥运概念会好，我就选奥运概念股。

马永谙:我说一个非常典型的极端例子。有一只基金做得非常激进，比如说它看好钢铁股，它把所有的钢铁股全都买进来，买进来以后再让他的研究员挨个钢铁公司去调研，把那些不好的卖掉。

主持人:先买再卖，拿我们钱就这么玩。

马永谙:不是特别正常，但也不失为一种策略。

从换手率看基金操作

主持人:我们怎么观察基金公司到底是怎么样做的？

马永谙:可能对投资者比较有用。看基金的换手率。你可以看半年报或者年报里的两个数据，第一个是它的佣金，也就是说它做股票交易的时候交给券商的钱，这个可以大概估算出来。

主持人:佣金越高的，股票交易越频繁。

马永谙:第二个是它的托管费。托管费是银行按照一个比例逐日计提的。

张景东:托管费可以看出它的规模。

马永谙:它的交易规模除以它的规模，显然就是换手率。然后，把你所跟踪的一组基金的换手率排个序。有些基金有时换手率特别高，有时又特别保守，我不太赞同这样的公司。你如果拿一组基金至少过去两年的数据来比，在过去的四个半年，如果它的换手率总是在比较高的位置，或者总是在比较低的位置，这样的基金，我们叫做有性格的基金。

主持人:这是策略型的？

马永谙:如果换手率比较高的，是策略型；换手率比较低的，是倾向于选股型的基金。

主持人:景东你觉得，有多少基金是有性格的？

张景东:少数。我觉得跟人群是一样的，大多数人其实是没有特点的，只有少数人，或者是长得特别好看的那种，无论站在哪儿，即使在人群中间，我们也能把他找出来，或者是那个比较难看的那种，也是比较能找出来的，所以这两种人肯定是少数，大多数人都是中间那一部分。

■ 编辑推荐 证券首页 每日必读 操盘必读 交易提示 四大报要闻 资金流向 行业研究 个股点评 全球股市 港 股 7月25日持仓调查 <30% 30%-70% >70% 7月25日多空调查 看多 看平 看空 不清楚 ⊕ 股市要闻 ·央行机关报强烈要求政府马上救市 ·大小非转投券商市值管理 市场压力或减轻 ·奥运“维稳”行情已经确立 舆论功不可没 ·集体唱空到再度看多 QFII重拾对A股信心 ⊕ 投资策略 ·预热防御概念 基金追逐医药板块 ·中金公司:高价酒仍为防御首选 ·机构先知先觉 反弹前已补仓银行电力股 ·三大利好推升造纸公司业绩整体增长 ⊕ 大盘 ·收评:周边市场普跌 A股缩量调整跌45点 ·股指窄幅震荡 农业股放量反弹 ·中央暗示有所作为 反弹是否夭折？ ·主力资金做空意愿大大削弱 个股行情上演