[编者注] 大盘以高开210点回应周日证监会周日晚间紧急发布的大小非《指导意见》，但随后便呈下跌趋势，周一仅四小时沪指就跌掉200点。周二早盘继续低开，下午沪指盘中跌破3000，但随后一路上扬，翻红收于3147点。2990点是最后的底部吗？或者大盘继续跌？什么时候才能有转折出现？和讯股票第一时间连线多位业内专家，为投资者实时解盘。

本文导读

[领导重视] 王岐山前往证监会调研 分析指将实现股市软起飞

[经济向好] 一季度经济好于预期增长 宏观调控仍有空间

[资金充沛] 272只偏股型基金拥有3284.8亿现金

[外围转好] 美股重展升势全球股市向好

[规范大小非] 沪深证交所严控大小非转让

[技术上有反弹需求] 中级技术反弹条件成熟

王岐山前往证监会调研 分析指将实现股市软起飞

消息人士透露，国务院副总理王岐山日前前往中国证监会实地调研，听取证监会主席尚福林的工作汇报。而证监会也在近期接连出台措施，规范股市。有分析指，中国股市将通过逐步完善市场制度实现"软起飞"。

被誉为"救火队长"的王岐山，曾在建行行长、央行副行长、广东副省长任内，化解了一系列金融难题。在新一届政府中，他分管金融、商务等领域，被不少民众寄予厚望。此番巡防证监会，被视为有维护市场稳定的涵义。

《大公报》报道，此前公布的《国务院二○○八年工作要点》中，促进股票市场稳定健康发展，着力提高上市公司质量，维护公开、公平、公正的市场秩序，已被明确列为新一届政府开局之年的重要任务。

证监会一石得二鸟

从上周末开始，证监会接连发布两个重要文件，一是18日的《上市公司重大资产重组管理办法》，这是监管部门第一次以行政规章的形式对上市公司重大资产重组进行系统规定；二是二十日的《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》，对大小非流通股解禁进行了规范，超过总股本1%的股份出售就要上大宗交易平台。

中国人民大学金融与证券研究所副所长赵锡军教授表示，证监会接连出台的几个文件，确实起到了"一石二鸟"的作用。一是对上市公司重大资产重组以及大小非流通股解禁的规范，都是起到了完善市场、规范投资者行为的作用，避免冲击股价；二是股市比较低迷的时候出台，可以增加市场的确定性，让投资者对未来有一个相对稳定的预期，增强市场信心。

从去年十月六千点以上高位一路下跌到目前的近三千点，监管层一直没有明确表态。对于此番出台《意见》，北京大学金融与证券研究中心主任曹凤岐认为，此举是政府在市场信心缺失到极点之后，一次明确的表态，可以看作管理层对于市场关注的一个信号。

学者不认同"救市"说

去年10月至今，救市的声音此起彼伏。接连两个文件的出台，似乎让股民看到一线希望。不少业内专家不同意"救市"的说法。赵锡军指出，投资者心情可以理解，但却往往把政府规范市场的行为和救市混淆了。两个文件的出台，应该是着眼于长期的规范市场，完善市场制度。只是目前股市行情处于特殊时机，政策的出台在时间上巧合了，容易引起联想。

沪深股市在21日早盘高开逾6%，但随即掉头回落，并且一度逼近三千点，创出今轮调整的新低位。可见，市场信心依然低迷，观望情绪浓重。

实际上，早在全国"两会"期间，证监会高层就明确表示，证监会不会承担救市角色，不会重蹈"政策市"覆辙，但会研究股市下跌背后的情况。在过去的几年，政府常常在股市暴涨的时候出政策打压，在暴跌的时候又出政策扶持。这令不少股民对政府政策养成了严重的依赖心理，在行情低迷的时候表现得更为明显。

对股市慢药调理

有专家指出，对于中国股市出现的毛病，证监会近期一系列举动来看，政府正在使用"慢慢调理"的方法，使股市"肌体"更为健康，也就是更主动地改用市场化的手段，将改变以往"下猛药"从完善市场核心制度出发，来维护股市，实现股市的"软起飞"，而不是像以前那样遇病"下猛药"救市，如动辄调整印花税来强行调控股指。

"实际上，应该尽量避免通过调整税收的大幅度变化，来影响投资者的行为。市场应该通过上市公司的投资价值来反映，而不应该通过税收高低来反映。"赵锡军表示。

另外，有效遏制通胀，也是牵动股市发展的重要因素。总理温家宝已经不止一次的提及，今年可能是经济最为困难的一年。高居不下的CPI加剧了市场对宏观经济的担忧。"经济的不确定因素"实际上比"政策的不确定性因素"扮演着更具杀伤力的角色。如果高通胀持续，即使下调印花税，也不可能从根本上改变中国股市当前的弱势格局。

王岐山在2007年初访问英国金融城时曾坦言，"作为新兴市场，中国的资本市场一定会有挫折，一定会有毛病，但也一定会更加开放，一定会不断健康成长。"(中国证券报)

一季度经济好于预期增长 宏观调控仍有空间

4月16日中国国家统计局公布一季度经济数据，一季度中国经济仍取得了好于预期的增长，实际GDP同比增幅从2007年第四季度的11.7%进一步回落至10.6%，且3月份居民消费价格指数(CPI)增幅有所回落，同比上涨8.3%，环比下降0.7%。当天傍晚中国人民银行宣布上调商业银行存款准备金率50个基点至16%。对此，中外机构并不感到意外，他们预计，央行会继续保持紧缩的政策立场，并继续通过公开市场操作来管理流动性。

中金公司:上调今年GDP增速预测至10.5%。一季度我国经济走势符合"外冷内热"的判断。消费名义增速再创新高，实际增速稳健；固定资产投资保持高位；雪灾和输入型通胀推高CPI和PPI，企业利润将进一步受挤压。维持全年CPI可能达到6.5-7%但前高后低的判断。鉴于统计局调整GDP的考虑，上调2008年GDP增速预测至10.5%。

安信证券:短期通胀压力可能进一步加剧。一季度我国经济增长明显回落，但略高于此前市场预期，这一回落在多大程度上与基期调整有关值得关注和进一步研究。目前通胀水平不断攀升、经济增长明显回落局面在很大程度上来自于大宗商品和劳动力成本大幅上升带来的供给冲击。此外，也与供不应求局面有关。考虑到这些因素的发展，短期内通胀压力很可能进一步加剧，经济增长可能处在较低水平。以此为基础，预计二季度CPI通胀可能仍维持8%左右的水平，经济增速约10.7%。

银河证券:宏调仍有较大空间。在多重因素共同影响下，我国经济增长速度仍达到10.6%，明显好于预期。一是在遭受雪灾和美欧经济放缓、出口增速下降的情况下，我国经济仍保持较快增长，说明当前我国经济增长的动力和活力还很强，经济有望在较长时期内保持较快增长。二是投资和消费继续快速增长，经济增长由偏快转为过热的风险依然存在。三是当前通胀压力主要来源经济过快增长导致的对经济资源的需求超过供给，实际增长速度超过潜在增长速度。要控制物价上涨、减轻通胀压力，必须进一步抑制投资和消费增速，宏观调控还有较大空间。银河证券认为，宏观调控有进一步紧缩的必要，货币政策从紧力度可能进一步加大。

高盛:今年年内将加息两次。3月份CPI增幅下降至8.3%，低于2月份8.7%的水平。但是，通胀压力并未消退，CPI 增幅很有可能在未来几个月出现反弹。同时，3月份工业品出厂价格指数增幅从2 月份的6.6%进一步上升至8.0%，季环比增幅也从12.2%上升至12.5%。高盛表示，尽管第一季度GDP 增长有所放缓且3 月份通胀有所下降，但政府有必要维持紧缩的政策立场以稳定通胀预期。现在就断言抑制通胀成功仍为时尚早，尤其是在大量外汇资金流入以及国内信贷持续扩张的情况下。预计政府将继续严格控制放贷、允许人民币加速升值，并通过公开市场操作和频繁提高存款准备金率以进一步回收流动性。鉴于高企的通胀风险，仍然预测今年年内将加息两次（每次27个基点）。

雷曼兄弟:上调今年GDP 增长预期至9.8%。一季度实际GDP增长从2007年第四季度的11.2%回落至10.6%，高于预期。尽管1-2月份的雪灾袭击了中国31个省市中的21个省市，并且第一季度贸易顺差缩小（年同比-11%，而去年第四季度为+12%），但第一季度的实际GDP仍然维持两位数增长，表明国内投资和消费的潜在增长动能仍然强劲。2008 年GDP 增长预期从9.5%上调至9.8%。然而，中国的GDP 增速已于2007 年第二季度见顶，现在已经步入了出口引发的周期性减速阶段。

另一方面，3月份CPI 通胀从2月份的8.7%回落至8.3%，恰如预期。雪灾和春节效应之后肉类和蔬菜价格的下降促成了通胀回落。虽然预期2008 年上半年通胀压力将维持在较高水平，但3月份CPI 通胀的回落应该会降低立即加息的概率（预期2008年不会加息）。不过，鉴于中国外汇储备不断快速攀高（一季度增加了1540亿美元），4月份存款准备金率会上调50基点。

雷曼兄弟认为，周三公布的数据表明中国经济已经进一步滑向下行走势。然而，因受雪灾的干扰，目前很难衡量经济的潜在实力。3 月份的数据表明现在还不能完全消除对投资反弹的担心。这让政府在决定政策（即现在是否应该改变其紧缩态势）时颇多困扰。政府应采取更加谨慎的、通盘考虑的态度，避免政策出现大起大落。至少来说，近期采取更激进的紧缩政策的必要性已经降低了。(证券日报 作者:侯捷宁)