股市崩盘了。

大跌13.84％，这是上证指数12年来最黑暗的一周，加上上周的跌势，8连阴跌掉了591点。深成指更弱，一周下跌15.32%，跌破10000点。本周二开市前，谁都知道四大皆空，市场非大跌不可，沪指低开100点几乎成了共识。但是，大家最多是猜中了开头，却猜不中结尾。

6月7日，端午小长假第一天，王勇（化名）依旧在银行加班。白天，他翻看着研究报告和财经新闻:“近期由于灾情货币政策短期内有望放松”、“‘热钱’依旧青睐人民币”、“近期外汇占款持续巨额流入”；晚上，他赶去和亲友会合，共度佳节。

席间，一直持有上投摩根成长先锋基金的表姐向王勇咨询，“是否要赎回”，眼看净值从峰值3.5元一路跌下，她心疼不已。王勇脑中闪过上午刚看过的文字，他说，“多难兴邦，经济还是会持续增长，还是应长期持有基金。”

此时，大家的手机上收到一条新闻短信:央行决定从2008年6月7日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率1个百分点。

不安情绪立即蔓延:为何选在今天加，而不是CPI公布后？为何一次加1%？油价上冲139美元、美股暴跌400点，A股节后怎么走？小王表姐哭笑不得，“这还用问，10日开盘，大盘一定会跟着屈原去跳江”。

小长假的最后一天，舆论已经将上调准备金率、油价暴涨美股暴跌、中建IPO通过、越南危机并称为“四大皆空”，A股恐难逃一劫。但是疑问最多的是，为何在已有诸多利空的情况下，央行的存款准备金率这么急切、大幅地上调？

因为通胀愈发高企？还是利用假期让市场先消化？从本周公布的5月宏观数据看，尽管PPI上涨8.2%，创了43个月新高，但CPI回落到7.7%。本报记者试图直接采访央行上调准备金率非同寻常举动之谜，但央行货币政策司官员对记者说，领导有令，“不能讲”。不过，一位央行办公厅官员表示，央行调控政策和其他货币政策不针对股市，但会关注市场。

10日，一家国有商业银行官员对《华夏时报》记者表示，央行非同寻常之举，表明央行提前掌握了不为市场所知的一些数据，可能是当时尚未公布的PPI、CPI、货币供应量以及外汇储备，央行的核心任务和工作的重中之重是抑制通胀，这些数据可能表明通胀压力很大。其后，逐渐公布的数据印证了这位人士的判断。

央行剑指通胀，却误伤股市。面临高通胀困境，作为“晴雨表”的A股难以走出独立行情。准备金率上调，目前已成为紧缩政策的常用手段，出台意料之中，但时机选择却在情理之外，难免误伤股市。

在羸弱之际误伤股市的还有发改委的能源政策，由于表态成品油价格难以调整，中石油、中石化这样的超级大盘股，一改前期护盘行为，重演“双熊”，成为了“空军司令”。

长期以来，有众多部门对各个行业的健康负责，但是没有一个部门可以对股市的健康负责，因为中国可以影响股市的部门实在太多:“一行三会”、财政部、发改委、国资委等多个部门的政策均能对股市产生杀伤力的影响。由于大家都只对自己的一摊子事负责，而没有一家完全对股市负责，各说各话的事情时有发生，可谓九龙治水，水患难除。

如果说，去年10月上证指数冲击到6000点是不健康的，那现在跌到2868点也是不健康的，股市的暴涨暴跌是不健康的，但是，到底谁该为A股的健康负责？（华夏时报 贺江兵）

剑指通胀 重伤A股

纵观以往准备金率上调后股市表现，相关性并不强，据本报统计，自2007年1月至今，准备金率共上调15次，其后首个交易日沪指上涨9次，下跌6次。此前波幅最大一次是今年1月16日上调0.5%后，沪指下跌2.63%。而此次不再是“温柔一刀”，沪指跌幅达到前所未有的7.73%。

相关规律是:牛市时上调准备金率，股市上扬，弱市时上调准备金率，股市下跌。

为何此次大跌？大背景是油价暴涨美股暴跌、中建IPO通过、越南金融危机爆发，此时再上调准备金率，出乎意料。信心低迷的A股遭遇重挫变得“理所当然”。这也是上调时机目前为市场诟病的原因。

6月6日，国际油价创单日最大涨幅，并创每桶139美元纪录。当日纽约股市遭重挫，三大股指跌幅均在2.9%以上。市场马上担忧这将对“石化双雄”造成一定冲击而拖累A股走势。6月9日，亚洲股市也齐声跳水。

而出席国际能源部长会议的国家发改委副主任张国宝7日表示，当前正值国际油价出现飙升时期，暂缓成品油价格改革有利于稳定中国的社会、经济。

此时，对于越南金融危机是否会传导至中国的担忧声也四起。越南的股市市值在半年时间内已经跌去60%，经济出现恶化，通货膨胀率达到了25%。

更早些时候的6月5日，中国建筑IPO获批，融资规模超400亿元，是今年以来A股发行的最大规模IPO项目。

于是乎，暴跌开始了。10日，基金等机构开始罕见地大肆做空，沪深两市前20大权重股全线下挫，尾盘近1000只股票跌停，沪指跌7.73%，深成指暴跌8.25%。

回头反问一句，已有几大利空高悬，存款准备金率为何横插一脚？

天相投顾的首席策略分析师仇彦英向本报记者分析，在当时市场普遍预期5月CPI环比回落下，央行选择在5月CPI数据公布前，两次并一次上调1％准备金率，实在不寻常。2007年以来，央行上调准备率节奏已经够快，几乎每月一调，但此次更快。

高盛经济学家梁红指出，目前超额准备金率平均水平均低于2%，因此本次上调1%可能会导致银行体系的流动性出现一定程度的紧缩，债市和股市必然承受下行压力。

而此前有观点认为，央行会考虑到四川地震灾情，略微放松货币政策。这种美好的愿望被迅速的行动打破了。（华夏时报 贺江兵）

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