申银万国 魏道科

大盘走弱，从市场本身的角度考虑，并没有新的内容，目前市场的恶性循环并未扭转。买盘不济，创新低成为共识。自从上证指数跌破3000点并形成新的跳空缺口之后，多方就放弃了抵抗。

而政策面尚无鼓舞人心的举措。在投资者失望之余大盘重心只好逐波下探。如果没有外力的作用，仅仅依靠市场本身的力量，空方仍将占据优势，至少大盘企稳还需不短的时间。投资者对未来的悲观预期继续漫延，有些股票的跌停封单仅数千手而已，缺少买盘的市场，只能选择向下沉沦而已。

市场恐慌的气氛没有消退。补跌之势还没有完结，做多的力量尚难汇聚，成交额一再缩减，表明悲凉的气氛还可能延续。也许在大盘极度悲观之际会云开日出，但至少眼前还较难看到这样的希望。

上证指数日K线10连阴，部分品种估值合理，但在市道走弱的状态下，多方仍在期待更低的买点。市场往往矫枉过正，低，期待更低。目前恢复投资者信心是关键。

技术面继续对多方不利。均线系统的空头排列并无变化，目前5日、10日、20日、30日、60日均线形成标准的空头排列，多方目前连5日均线都无力收复。

只是乖离率较大时会形成修复性反弹，但盘中的反弹往往昙花一现。日K线上证指数8连阴、9连阴、10连阴，不断地改写纪录，这种弱势状态显现市场对所谓的反弹没有信心。我们在上周的报告中提示，上证指数自6124点的第一波下跌空间为1346点，上一波反弹在3786点遇阻，如果用等量调整来衡量，上证指数的下一个技术支撑位在2440点附近。

究竟底在何方，尚难精确判断，在大盘没有明显的企稳信号之前，不妨谨慎观望，等待更合适的介入机会。