从指数此前连续下跌的走势以及两市再现2元股等现象可以看出，市场短线已有过度杀跌的迹象，昨日在偏暖消息面刺激下，沪深股市终于迎来久违的放量强劲反弹。

整体来看，昨日大盘先抑后扬，早盘低开后惯性下探，沪综指创出调整以来新低2729点，随后抄底资金逐步增加，在有色金属等板块的推动下，指数收住了下行的步伐并展开反弹行情。久违的大幅反弹大大缓解了目前市场的悲观情绪，午盘后在“石化双雄”、银行、地产、煤炭等权重股强劲反弹的带动下，个股一改近期持续普跌的局面，全面进入超跌反弹的行列，收盘时涨跌股票家数比为1534:44，显示多方力量有所加强。市场人气也迅速凝聚，成交量呈现大幅放大态势，市场的承接力度开始增加，资金参与意愿也明显加强。

我们认为，昨日的反弹应当仍属于超跌之后的技术性反弹，同时也是多种有利因素共同作用的结果。在6月10日以来的这一轮下跌中，沪综指最大跌幅为18.02%，而上周13.84%的周跌幅更是创下股市历史上最大周跌幅记录，短期急跌使得各种技术指标都发出了超卖信号，技术性反弹要求强烈。随着各种利空消息阶段性被消化后，市场出现短暂的喘息机会。另外，当前市场的估值水平也并不支持大盘继续大幅下跌。据WIND资讯统计，以6月17日收盘价计，目前A股08年动态市盈率（整体法）为16.99倍，上证50和沪深300分别为16.65倍和16.85倍，银行、地产和钢铁行业为13.88倍、12.55倍和10.76倍，整体市盈率已接近成熟市场的估值水平，部分重点行业甚至处于低估状态。因此，大盘反弹也容易得到市场的认同，至少目前超跌与价值共存的品种有较大的上涨空间。

在昨日消息面上，我们不可忽视一条重要的信息，即三一重工大股东继续锁定限售股两年的追加承诺。三一重工的承诺从某种意义上扭转了市场关于“股改是洪水猛兽”惯性思维，尤其在整个市场弥漫悲观气氛的情况下，三一重工追加承诺所释放出来的信号是积极的，对于稳定市场情绪有重要意义。如果这种做法成为一种风潮，那么A股市场的压力将骤然大减，会大大减轻投资者对限售股上市的担忧，缓解市场的压力。

值得注意的是，目前市场最为担忧的宏观调控、通胀压力等方面，仍没有缓和迹象，紧缩政策的基调没有明显改观，同时，国外经济形势动荡，加大了投资者对国内经济发展的担忧。因此，市场的基本面仍存在很大的变数，对未来预期的不确定性使市场难以形成有效的稳定投资体系。我们认为，在目前面临较多不确定因素的情况下，市场难以出现有效的反转行情。

从短期走势来看，大盘低位放量的中阳线使短期趋势明显好转，抑制了快速下跌的势头，但市场反弹力度仍需继续观察量能与热点的配合情况。虽然目前沪综指已成功突破5日均线，但深成指仍受5日线压制，目前反弹的高点还是在下跌趋势中，市场很快也将面临3000-3300点附近的强阻力区考验，不排除反抽之后还会再度下行的可能。因此，底部的有效性仍有待进一步确认，短期走势仍有反复。投资者仍应保持谨慎，不宜在股指的波动中追涨杀跌，持有成长性突出、业绩稳定的优质个股，才是回避股指动荡风险的较好选择。

(航空证券)