[编者注]从宏观基本面来看，外需明显减弱与要素价格加快重置将提前结束“高增长、高通胀”阶段，中国经济下半年可能进入经济减速和高通胀并行的阶段。布局产业升级中的机会，把握受益通胀个股是目前投资的主要方向。

==本文导读==

中国经济将逐渐转型‖“双防”下着眼防御

布局产业升级中的机会‖超配行业及重点关注公司

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从估值来看，A股市场合理估值水平的价值中枢约为上证指数3000点。短周期内市场估值仍会受到市场环境因素引发的估值干扰，干扰市场估值偏离估值中枢，主要包括市场情绪扰动（主要指基于基本面的成长性溢价信心变化）及制度、事件驱动的估值扰动。

在当前的宏观调控背景下，符合国家政策导向的行业将会受益或者受到的负面冲击较小，也是我们应该重点关注的行业。同时，中国目前正处于经济转型时期，阵痛期过后，大量符合国家长期发展战略的行业和企业将脱颖而出，我们的策略是在低迷的市场环境中寻找并适当重点配置相关行业和公司，以期享受国家经济转型带来的高成长。我们建议重点关注高技术产业及创投、基础设施建设、医疗、节能环保、新能源、旅游、石油电力行业这些行业的投资机会。